>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
3021KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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摘要
螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
螺紋盤面反彈，一是原料價(jià)格觸及關(guān)鍵成本位后超跌反彈，臨近05合約換月，持倉(cāng)過(guò)高而價(jià)格較低，資金移倉(cāng)使價(jià)格波動(dòng)加大，另外臨近4月2日特朗普加征對(duì)等關(guān)稅，市場(chǎng)認(rèn)為可能實(shí)際力度偏弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。3月建筑業(yè)PMI升至去年6月以來(lái)最高，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)較好，但新訂單指數(shù)降至43.5%，同時(shí)季節(jié)性看建筑業(yè)PMI表現(xiàn)偏弱，與建材需求回升斜率不足相對(duì)應(yīng)，后續(xù)關(guān)注政策是否繼續(xù)加碼。螺紋靜態(tài)矛盾不顯著，但需求回升斜率較低，去庫(kù)偏慢，低庫(kù)存優(yōu)勢(shì)逐步減弱，下游房地產(chǎn)市場(chǎng)有改善但尚未見(jiàn)底，廣義基建投資增速接近10%，一季度政府以化債為主，項(xiàng)目類發(fā)債節(jié)奏偏滯后，百年建筑網(wǎng)調(diào)研顯示非房建資金到位率同比下降，資金不足仍是目前施工偏弱的主要原因，4月需要跟蹤政府發(fā)債進(jìn)度。整體看，由于黑色多數(shù)品種觸及各自關(guān)鍵成本線，因此在關(guān)稅擔(dān)憂減弱后，加之終端臨近假期有補(bǔ)庫(kù)需求，因此價(jià)格反彈，但對(duì)持續(xù)性及高度偏謹(jǐn)慎，清明后跟蹤需求強(qiáng)度。
【交易策略】
市場(chǎng)對(duì)美國(guó)對(duì)等關(guān)稅的擔(dān)憂減弱，螺紋在跌至高爐成本后反彈，但需求回升斜率不足或限制上方高度，操作上，中期仍建議嘗試逢低多10合約螺礦比，短期螺紋05合約壓力關(guān)注3220-3240元，支撐3100-3130元，反彈至區(qū)間高位逢高賣保。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
基本面變化不大，熱卷近期反彈受兩方面因素帶動(dòng)，一是黑色經(jīng)過(guò)前期下跌后又觸及關(guān)鍵成本，二是市場(chǎng)近期對(duì)美國(guó)對(duì)等關(guān)稅的擔(dān)心下降，認(rèn)為實(shí)際力度或偏弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。3月制造業(yè)PMI升至50.5%，為近1年最高值，新訂單、新出口訂單均環(huán)比明顯回升，庫(kù)存和出廠價(jià)格指標(biāo)回落，一是有關(guān)稅影響下“搶出口”的帶動(dòng)，二是以舊換新等政策繼續(xù)支持家電、汽車等消費(fèi)，但從價(jià)格指標(biāo)看，以價(jià)換量的情況也在延續(xù)，二季度面臨關(guān)稅影響，3月美國(guó)、東盟及全球制造業(yè)PMI環(huán)比回落，因此中國(guó)PMI維持偏強(qiáng)的持續(xù)性存疑，對(duì)板材需求偏謹(jǐn)慎，短期跟蹤4月2日特朗普加征對(duì)等關(guān)稅的具體情況。從基本面數(shù)據(jù)看，熱卷去庫(kù)好于去年，冷熱價(jià)差高位窄幅波動(dòng)，SMM統(tǒng)計(jì)中國(guó)鋼材出港量環(huán)比增加，因此清明前備貨，外加國(guó)內(nèi)需求仍不差的情況下，熱卷短期有反彈訴求，不過(guò)4月需求仍有沖高回落可能，熱卷價(jià)格也可能再次回落。
【交易策略】
熱卷自身產(chǎn)需健康，對(duì)等關(guān)稅影響若不及預(yù)期，情緒改善可能帶來(lái)超跌反彈，但對(duì)高度保持謹(jǐn)慎。操作上，反彈至區(qū)間高位附近嘗試賣保，05合約壓力關(guān)注3400-3430元，支撐3280-3300元。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鐵礦石盤面走強(qiáng)，有消息稱巴西計(jì)劃提高鐵礦出口稅率，但更主要的是市場(chǎng)對(duì)4月2日對(duì)等關(guān)稅的擔(dān)憂下降，加之近期傳出稅率可能低于20%的消息。國(guó)內(nèi)鋼材需求受“搶出口”和消息刺激政策影響，整體持穩(wěn)偏好，鋼廠盈利情況不差，鐵水產(chǎn)量也持續(xù)增加，支撐鐵礦需求，供應(yīng)端看，3月外礦發(fā)運(yùn)回升，但還未進(jìn)入發(fā)運(yùn)旺季，因此同比增量不明顯，外加一季度非主流發(fā)運(yùn)同比下降，印粉發(fā)運(yùn)和中國(guó)進(jìn)口明顯減少，100美元附近對(duì)供應(yīng)有一定影響，也使得目前鐵礦供應(yīng)壓力不大，港口暫無(wú)明顯累庫(kù)壓力。但鐵礦的仍是年內(nèi)供應(yīng)增加、需求回落的預(yù)期還未證偽，這也使得價(jià)格仍面臨中樞下移的壓力，短期情緒偏好帶動(dòng)鐵礦反彈，不過(guò)清明過(guò)后伴隨關(guān)稅落地，以及“搶出口”對(duì)需求的影響可能減弱，鐵礦繼續(xù)反彈驅(qū)動(dòng)或減弱，上方壓力關(guān)注104-105美元，支撐97-100美元，期貨近月關(guān)注750-800元區(qū)間，遠(yuǎn)月關(guān)注710-760元區(qū)間。
【交易策略】
鐵礦石基本面矛盾不大，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅力度如果不及預(yù)期，短期情緒改善或帶動(dòng)鐵礦反彈，但從供需預(yù)期看，09合約中期仍傾向逢高做空，上方壓力760-770元，05合約短期支撐740-750元，壓力790–800元，可考慮短多操作，觸及壓力位附近后減倉(cāng)。
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