>> 方正中期期貨-股指期貨周度策略報(bào)告-250403
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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摘要
【行情復(fù)盤(pán)】
清明假期前一周僅有四個(gè)交易日，滬指累計(jì)小幅下跌0.28%。期指主力合約也全面下跌。成交持倉(cāng)方面，IH合約成交下降持倉(cāng)上升，其他品種成交持倉(cāng)均上升。
【重要資訊】
行業(yè)來(lái)看，31個(gè)一級(jí)行業(yè)多數(shù)下跌，行業(yè)漲跌差異略有上升，結(jié)合行業(yè)在指數(shù)中所占權(quán)重看，
有色金屬拖累50，電子拖累300、500和1000。公用事業(yè)則帶動(dòng)300和50，醫(yī)藥生物支持500和1000。資金方面，主要指數(shù)中50基本持平，其他指數(shù)均有流出。消息面上看，數(shù)據(jù)顯示3月官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均在榮枯線上繼續(xù)加速，綜合PMI進(jìn)一步上升，財(cái)新制造業(yè)PMI表現(xiàn)基本一致。分項(xiàng)顯示內(nèi)外需均帶動(dòng)產(chǎn)出，且內(nèi)需帶動(dòng)增強(qiáng)，未來(lái)仍主要警惕外需風(fēng)險(xiǎn)。央行近一周公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠流動(dòng)性5019億元，跨季結(jié)束后短端資金利率重新回落至低位附近。央行2025年穩(wěn)金融會(huì)議認(rèn)為目前風(fēng)險(xiǎn)總體可控，堅(jiān)持防范化解重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊。同時(shí)央行3月開(kāi)展8000億買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，但中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放仍保持克制，4月流動(dòng)性缺口接近3萬(wàn)億，且政府凈融資將加速，降準(zhǔn)落地概率上升。其他政策方面，財(cái)政部發(fā)行五年特別國(guó)債，向國(guó)有大行注資，落地此前兩會(huì)提出的5000億補(bǔ)充銀行資本金政策。外匯局稱今年將高頻監(jiān)測(cè)市場(chǎng)形勢(shì)，加強(qiáng)外匯調(diào)控，保持人民幣匯率穩(wěn)定?？傮w上看，寬松政策繼續(xù)支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)小幅加速，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏待加速。未來(lái)基本面焦點(diǎn)依然是需求改善節(jié)奏，重點(diǎn)觀察地產(chǎn)是否修復(fù)、外需韌性能否延續(xù)。海外方面，繼續(xù)關(guān)注美國(guó)增加關(guān)稅影響，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息預(yù)期再升至3.5次，美股從低位持續(xù)反彈，人民幣匯率大幅走弱。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)明顯放大，避險(xiǎn)情緒有所上升。
【市場(chǎng)邏輯】
數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善方向不變，節(jié)奏繼續(xù)加快可能性較高，對(duì)市場(chǎng)有潛在利多影響。國(guó)內(nèi)消息面真空期或持續(xù)至4月中旬，關(guān)注貨幣政策寬松可能。海外風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，仍需警惕利空影響，匯率和避險(xiǎn)情緒也存在偏空影響。長(zhǎng)期來(lái)看，基本面風(fēng)險(xiǎn)或能夠緩和，企業(yè)盈利預(yù)期、政策寬松節(jié)奏和地產(chǎn)修復(fù)、化債舉措落地仍是關(guān)鍵。
【交易策略】
策略方面，海外風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)一定利空影響，短線繼續(xù)關(guān)注技術(shù)支撐，等待市場(chǎng)穩(wěn)定后加倉(cāng)，中長(zhǎng)期寬幅震蕩中樞是否改變?nèi)孕栌^察。期現(xiàn)套利方面，IC和IM遠(yuǎn)端年化貼水率變動(dòng)不大，絕對(duì)水平不低，反套空間依然存在?？缙趦r(jià)差方面，06-09價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，正套頭寸可維持。跨品種方面，IH、IF對(duì)IC、IM比價(jià)波動(dòng)有限，暫時(shí)維持觀望，并關(guān)注中長(zhǎng)期方向是否確認(rèn)。
滬深300指數(shù)壓力4020-4040，支撐3850-3870；
上證50指數(shù)壓力2750-2770，支撐2620-2600；
中證500指數(shù)壓力6160-6190，支撐5810-5840；
中證1000指數(shù)壓力6640-6670，支撐6110-6140。
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