>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報告-250404
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復盤】
期貨市場：上周，受關(guān)稅政策影響原油破位下行，聚酯原料跟隨走弱。PX2505收于6792元/噸，周-2.02%；PTA2505收于4802元/噸，周-1.88%；EG2505收于4439元/噸，周-0.27%。
現(xiàn)貨市場：4月3日，據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX價格下跌，5月亞洲現(xiàn)貨在839成交，6月亞洲現(xiàn)貨在837-839成交。6月在832/840商談，5/6換月在-5/5商談。PX估價在839美元/噸，環(huán)比-11美元。（2）PTA現(xiàn)貨商談氛圍一般，少量聚酯工廠補貨，現(xiàn)貨基差偏強。主港主流在05+5附近有成交，價格商談區(qū)間在4805~4900附近。4月下在05+10~15附近有成交。主流現(xiàn)貨基差在05+5。（3）乙二醇內(nèi)盤重心低位整理，基差有所走強?，F(xiàn)貨基差在05合約升水55-57元/噸附近，商談4498-4500元/噸。5月下期貨基差在05合約升水88-92元/噸附近，商談4531-4533元/噸附近。
【重要資訊】
?。?）原油：美國關(guān)稅政策超市場預期，油價破位下跌。
?。?）PX：裝置檢修陸續(xù)實施，開工持續(xù)下滑。截止4月4日開工74.4%，環(huán)比-3.4個百分點，開工走弱。裝置動態(tài)：中海油惠州150萬噸3月底檢修50天，福佳大化70萬噸裝置3月下旬停車，浙石化250萬噸3月24日逐步停車檢修40天，揚子石化因重整檢修而負荷下降，九江石化90萬噸3月15日停車檢修兩個月，海南煉化后續(xù)有檢修預期，盛虹煉化4月預計降負荷。
?。?）PTA：檢修計劃增多，4月產(chǎn)出預計環(huán)比減量。截止4月3日，PTA負荷79.2%，環(huán)比-0.7個百分點。裝置動態(tài)：恒力大連220萬噸和惠州各250萬噸預計近期檢修；四川能投100萬噸計劃4月中檢修，福建百宏250萬噸計劃4月5日檢修兩周，中泰石化120萬噸3月底檢修，逸盛大連375萬噸3月16日檢修一個月。下游聚酯負荷92.9%，開工維持在九成以上。
（4）乙二醇：進入檢修季，產(chǎn)出趨于收縮。截止4月3日負荷72.13%，環(huán)比-0.45個百分點。裝置方面：油制乙二醇裝置中，揚子巴斯夫、中海殼牌、恒力大連和斯爾邦計劃4月檢修，上海石化計劃4月下重啟；合成氣制乙二醇的新建天業(yè)三期4月初停車20天，黔希煤化工計劃4月10日停車，榆林化學120萬噸計劃4月7日檢修30-40天，中昆降負荷運行，中化學3月下計劃外停車預計5月重啟，安徽昊源降負持續(xù)2-3個月，內(nèi)蒙古兗礦3月下旬停車檢修27天。中國對美國關(guān)稅進行反制，對美國乙二醇的進口預計受限，截止3月31日當周華東港口庫存78.5萬噸，環(huán)比+1.8萬噸，港口庫存回升。
【市場邏輯】
PX開工持續(xù)下降，但是成本下行及終端負反饋對價格形成拖累；PTA檢修增加，但成本弱勢和需求情緒悲觀仍施壓價格；乙二醇開工走弱，供需面趨于改善，但成本及終端對其價格形成拖累。
【交易策略】
PX建議偏空，支撐位6500-6600，壓力位7600-7800；PTA建議偏空，支撐位4500-4700，壓力位5300-5500。乙二醇建議偏空，支撐位4000-4100，壓力位4800-4900。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復盤】
期貨市場：上周，成本走弱及關(guān)稅影響，聚酯產(chǎn)品重心下移。PF2505收于6482元/噸，周-2.47%；PR2505收于6012元/噸，周-0.96%。
現(xiàn)貨市場：4月3日，據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6720（-120）元/噸，產(chǎn)銷50%（-41），產(chǎn)銷回落。華東水瓶片現(xiàn)貨價6030（-36）元/噸，市場交投氣氛尚可，低位成交明顯放量。4月訂單多成交在5980-6080元/噸出廠不等；5月訂單適量成交在6000-6070元/噸出廠不等；6月訂單少量成交在6030-6040元/噸出廠附近。
【重要資訊】
?。?）短纖：裝置減產(chǎn)計劃增加。江陰某廠計劃4月減產(chǎn)145噸/天，福建某廠計劃5月10日起檢修25萬噸，截至4月3日，開工率91.0%（-0.9%），開工窄幅回落。滁州興邦20萬噸3月底停車檢修25天。工廠庫存14.3天（+0.3天），工廠庫存震蕩回升。滌紗開機率為67%（+0.0%），開機率持穩(wěn)，弱于歷年同期。純滌紗成品庫存20.6天（+0.2天），新單有限，成品庫存持續(xù)震蕩回升。原料庫存17.7天（-0.3天），原料庫存變化有限。
?。?）瓶片：截止4月3日，現(xiàn)貨加工費延續(xù)在350元/噸低位震蕩；開工84.1%，環(huán)比+2.8個百分點，裝置陸續(xù)重啟，開工持續(xù)回升。裝置動態(tài)：逸盛大連70萬噸4月初重啟，浙江萬凱55萬噸3月下旬因故停車，三房巷75萬噸3月底重啟，安徽昊源30萬噸3月底重啟，儀征化纖50萬噸3月底重啟。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖受關(guān)稅影響出口和終端需求受限，疊加成本走弱，價格弱勢難改；瓶片裝置陸續(xù)重啟使得供應壓力再度回升，疊加成本走弱，價格承壓。
【交易策略】
短纖建議偏空對待，支撐位6000-6100，壓力位6800-6900；瓶片建議偏空對待，支撐位5700-5800，壓力位6400-6500。
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