>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
大小： |
1603KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周一，成本坍塌及宏觀氛圍不佳，聚酯原料節(jié)后跌停。PX2505收于6392元/噸，-2.05%；PTA2505收于4550元/噸，-5.25%；EG2505收于4210元/噸，-5.16%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價(jià)格走弱，實(shí)貨5、6月在755均有賣盤報(bào)價(jià)；紙貨5/9換月在-8/-5.5商談，在-7有成交。（2）PTA市場商談氛圍清淡，現(xiàn)貨基差變動(dòng)不大，4月中主港在05+0~5附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤跌停，市場商談偏弱?，F(xiàn)貨基差在05合約升水60-62元/噸附近，下周現(xiàn)貨商談在05合約升水66-69元/噸附近；5月下期貨商談在05合約升水85-90元/噸附近。
【重要資訊】
（1）原油：關(guān)稅政策對油價(jià)影響仍在，同時(shí)OPEC+宣布將原定于5月份開始的增產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至41.1萬桶/日，相當(dāng)于原計(jì)劃三倍，油價(jià)延續(xù)下跌。
?。?）PX：裝置檢修陸續(xù)實(shí)施，開工持續(xù)下滑。截止4月4日開工74.4%，環(huán)比-3.4個(gè)百分點(diǎn)，開工走弱。裝置動(dòng)態(tài)：中海油惠州150萬噸3月底檢修50天，福佳大化70萬噸裝置3月下旬停車，浙石化250萬噸3月24日逐步停車檢修40天，揚(yáng)子石化因重整檢修而負(fù)荷下降，九江石化90萬噸3月15日停車檢修兩個(gè)月，海南煉化后續(xù)有檢修預(yù)期，盛虹煉化4月預(yù)計(jì)降負(fù)荷。
?。?）PTA：檢修計(jì)劃增多，4月產(chǎn)出預(yù)計(jì)環(huán)比減量。截止4月3日，PTA負(fù)荷79.2%，環(huán)比-0.7個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：福建百宏250萬噸4月5日檢修兩周，恒力大連220萬噸和惠州各250萬噸預(yù)計(jì)近期檢修；四川能投100萬噸計(jì)劃4月中檢修，中泰石化120萬噸3月底檢修，逸盛大連375萬噸3月16日檢修一個(gè)月。下游聚酯負(fù)荷93.2%，開工維持在九成以上。
?。?）乙二醇：進(jìn)入檢修季，產(chǎn)出趨于收縮。截止4月3日負(fù)荷72.13%，環(huán)比-0.45個(gè)百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中，揚(yáng)子巴斯夫、中海殼牌、恒力大連和斯?fàn)柊钣?jì)劃4月檢修，上海石化計(jì)劃4月下重啟；合成氣制乙二醇的新建天業(yè)三期4月初停車20天，黔希煤化工計(jì)劃4月10日停車，榆林化學(xué)120萬噸計(jì)劃4月7日檢修30-40天，中昆降負(fù)荷運(yùn)行，中化學(xué)3月下計(jì)劃外停車預(yù)計(jì)5月重啟，安徽昊源降負(fù)持續(xù)2-3個(gè)月，內(nèi)蒙古兗礦3月下旬停車檢修27天。中國對美國關(guān)稅進(jìn)行反制，對美國乙二醇的進(jìn)口預(yù)計(jì)受限，截止4月7日當(dāng)周華東港口庫存80.0萬噸，環(huán)比+1.5萬噸，港口庫存窄幅回升。
【市場邏輯】
PX檢修增加，去庫預(yù)計(jì)加速，但是成本坍塌、宏觀氛圍不佳及終端負(fù)反饋增強(qiáng)，對價(jià)格形成明顯拖累。雖然，當(dāng)前盤面價(jià)格已貼合理論估值，但是市場恐慌情緒仍在，預(yù)計(jì)行情延續(xù)下跌；PTA供需寬平衡，在宏觀、成本、需求及市場情緒的拖累下，價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)下行；乙二醇開工走弱，供需面趨于改善，但成本及終端對其價(jià)格形成拖累。
【交易策略】
PX建議空單持有，支撐位5700-5800，壓力位6900-7000；PTA建議空單持有，支撐位4000-4100，壓力位4700-4800。乙二醇建議空單持有，支撐位3800-3900，壓力位4400-4500。
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