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事項(xiàng)：
　　2025年4月8日公司發(fā)布25Q1業(yè)績(jī)預(yù)告：2025Q1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收1590億元-1610億元（YOY +34.0%-35.6%），中值1600億元（YOY +34.8%）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤52億元-53億元（YOY +24.4%-26.8%），中值52.5億元（YOY +25.6%）。
　　評(píng)論：
　　AI服務(wù)器高增驅(qū)動(dòng)25Q1營收利潤創(chuàng)歷史同期新高。云計(jì)算業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，經(jīng)營成效穩(wěn)步提升。2025Q1板塊營收同比增長超過50%。以產(chǎn)品類別來看，AI服務(wù)器、通用服務(wù)器營收同比皆超過50%。以客戶類別來看，云服務(wù)商服務(wù)器營業(yè)收入同比增長超過60%，品牌客戶服務(wù)器營業(yè)收入同比增長超過30%。通訊及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，公司緊密貼合數(shù)字經(jīng)濟(jì)與AI發(fā)展趨勢(shì)，依托前沿技術(shù)和研發(fā)實(shí)力，積極推進(jìn)戰(zhàn)略布局，有效實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的穩(wěn)健出貨,公司2025 Q1營收和歸母凈利潤均創(chuàng)歷史同期新高（按預(yù)告中值計(jì)算）。
　　AI大算力需求驅(qū)動(dòng)服務(wù)器市場(chǎng)新一輪增長，關(guān)注B系列新品放量情況。IDC數(shù)據(jù)2024年全球AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模1251億美元，2025年預(yù)計(jì)達(dá)到1587億美金。公司是全球服務(wù)器制造龍頭，2023年開始為客戶開發(fā)并量產(chǎn)英偉達(dá)的H100及H800等AI服務(wù)器，并將受益于客戶新推出的GB200服務(wù)器架構(gòu)。公司與業(yè)內(nèi)頭部玩家微軟、AWS、英偉達(dá)等建立了合作關(guān)系。與頭部客戶合作，有助于緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。根據(jù)快報(bào)信息公司與核心客戶的合作程度進(jìn)一步加深，與客戶共同研發(fā)的下一代新品已陸續(xù)出貨。
　　全球各地構(gòu)建完善產(chǎn)業(yè)布局。公司已積累多年全球化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，并在全球各地構(gòu)建完備的產(chǎn)能布局，產(chǎn)能已涵蓋中國大陸，美國、墨西哥及亞洲其他地區(qū)和歐洲等地，可根據(jù)客戶需求靈活調(diào)度產(chǎn)能布局，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)及關(guān)稅政策變化，并具備區(qū)域化在地生產(chǎn)AI相關(guān)產(chǎn)品的能力。此外為更好應(yīng)對(duì)相關(guān)客戶的需求，公司將持續(xù)加大在中國大陸的投資力度，繼續(xù)專注自動(dòng)化及高端精密制造領(lǐng)域的投入，并著力推進(jìn)在深圳、鄭州、杭州、贛州、紹興等地的投資，助力業(yè)務(wù)向更好、更高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。
　　投資建議：AI浪潮下服務(wù)器作為算力基礎(chǔ)設(shè)施迎來新一輪發(fā)展，公司云計(jì)算服務(wù)器出貨量穩(wěn)居前列，與頭部客戶合作享受行業(yè)發(fā)展紅利；網(wǎng)通和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)也有望受益于數(shù)字新基建進(jìn)入發(fā)展新階段。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為232.16/294.36/356.64億元。維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：服務(wù)器新品滲透不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇