>> 中原證券-長城汽車(601633)年報點評：業(yè)績實現(xiàn)高增，全球化智能化引領(lǐng)增長-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龍羽潔 |
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事件：
公司發(fā)布2024年年度報告。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2021.95億元，同比+16.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤126.92億元，同比+80.76%，扣非歸母凈利潤97.35億元，同比+101.40%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額277.83億元，同比+56.49%；基本每股收益1.49元,同比+81.71%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率17.20%，同比+5.88pct；擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.45元（含稅）。
其中：Q4實現(xiàn)營業(yè)收入599.41億元，同比+11.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.64億元，同比+11.69%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.61億元，同比+32.52%。
投資要點：
出口及新能源車銷售增長，公司收入利潤創(chuàng)新高。
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2021.95億元，創(chuàng)歷史新高，同比+16.73%，其中國內(nèi)/國外分別實現(xiàn)營業(yè)收入1193.55/802.59億元，分別同比+1.05%/+51.11%，國外銷售收入實現(xiàn)大幅增長；公司全年新車銷量123.45萬輛，同比+0.37%，其中內(nèi)銷/出口分別銷售78.04/45.41萬輛，分別同比-14.80/+44.61%，公司始終堅持高質(zhì)量“生態(tài)出?！保Ｍ怃N量再創(chuàng)歷史新高。2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤126.92億元，同比+80.76%，利潤實現(xiàn)顯著增長，創(chuàng)歷史新高。2024年公司鎖定智能新能源賽道，聚焦產(chǎn)品力提升，品牌影響力持續(xù)增強，全年新能源汽車實現(xiàn)收入643.34億元，累計銷售32.22萬輛，同比增長25.65%，公司國內(nèi)乘用車新能源滲透率達到43.99%。
海外市場成為公司業(yè)績核心驅(qū)動力。
海外市場成為公司業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。2024年公司海外實現(xiàn)營業(yè)收入802.59億元，同比+51.11%，占營業(yè)收入比重40%；海外銷量45.41萬輛，同比+44.61%，銷量占比達37%，海外累計銷量超180萬輛，出口保持較好勢頭。公司銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋170余個國家和地區(qū)，海外銷售渠道超1400家；布局海外本地化生產(chǎn)，在泰國、巴西等地建立3個全工藝整車生產(chǎn)基地，在厄瓜多爾、巴基斯坦等地擁有多家KD工廠，2024年1月在馬來西亞完成東盟地區(qū)首個CKD組裝合作，9月進一步拓展與越南CKD合作，在非洲市場與塞內(nèi)加爾簽署KD工廠合作備忘錄，加速新興市場本地化戰(zhàn)略落地；全球累計用戶突超1500萬，公司構(gòu)建一流服務團隊，為海外市場持續(xù)提升技術(shù)支持、配件供應、服務策劃等全方位保障能力。公司持續(xù)優(yōu)化全球業(yè)務布局，完成從整車出海到“生態(tài)出海”的升級跨越。
各品牌協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動利潤提升。
公司擁有哈弗、魏牌、坦克、長城皮卡、歐拉、長城靈魂等品牌，產(chǎn)品覆蓋SUV、轎車、皮卡、MPV、摩托車等各大品類，各品牌協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力顯著提升，2024年坦克和魏牌銷量走高，分別同比+42.57%、+56.60%，帶動公司利潤增長。1）皮卡領(lǐng)域，公司國內(nèi)終端市占率近50%，2024年長城皮卡累計銷售17.51萬輛，長城炮是首個銷量突破65萬輛的中國高端皮卡品牌，依托高性能混動技術(shù)矩陣與超級越野平臺架構(gòu)持續(xù)鞏固市場領(lǐng)軍地位；2）SUV領(lǐng)域，公司哈弗品牌2024年全年累計銷售70.71萬輛，成為首個全球用戶突破900萬的中國專業(yè)SUV品牌，專注越野SUV市場的坦克品牌2024年全年累計銷售23.22萬輛，同比增長42.57%，率先進軍全球市場，并布局“越野+新能源”技術(shù)，2024年10月發(fā)布全新四驅(qū)技術(shù)—泛越野超級電混架構(gòu)Hi4-Z；3）新能源汽車方面，面向高端新能源市場推出的魏牌品牌2024年全年累計銷售5.55萬輛，同比增長56.60%，以高山+藍山組成“大六/七座雙旗艦”，持續(xù)夯實高端智能新能源品牌形象，以女性需求為主導的歐拉品牌擁有好貓、好貓GT、芭蕾貓、閃電貓等多款車型，2024年全年累計銷售6.36萬輛；4）公司還于2024年開創(chuàng)了中國超豪華摩托車品牌——長城靈魂，推出全新摩托車產(chǎn)品并開啟直營店銷售，持續(xù)深化品類創(chuàng)新。
新能源業(yè)務穩(wěn)步推進，技術(shù)持續(xù)進階。
2024年公司新能源汽車業(yè)務實現(xiàn)收入643.34億元，累計銷售32.22萬輛，同比增長25.65%，公司國內(nèi)乘用車新能源滲透率達到43.99%。公司在新能源技術(shù)研發(fā)上持續(xù)投入，推動混動領(lǐng)域、動力電池、電驅(qū)電控、氫能等核心技術(shù)的升級：1）混動領(lǐng)域：在城市SUV、泛越野、強越野三大級別布局Hi4、Hi4-Z、Hi4-T三款動力構(gòu)型，依托三大技術(shù)分支持續(xù)推出新能源車型，豐富產(chǎn)品矩陣；2）動力電池領(lǐng)域：布局了三元、鐵鋰、鈉電、固態(tài)等多種化學體系電池，涵蓋了方形、短刀等多種電池形式，布局了高功率超充800V車型平臺，實現(xiàn)5C超充，10分鐘高效補能至80%電量；3）電控領(lǐng)域：深入布局第三代功率半導體碳化硅，提高新能源汽車電能轉(zhuǎn)換效率和系統(tǒng)功率密度，發(fā)布公司聯(lián)合培育的RISC-V車規(guī)級MCU芯片—紫荊M100。4）氫能領(lǐng)域：未勢能源積極推動新一代燃料電池產(chǎn)品開發(fā)及應用，形成金屬堆及石墨堆兩條平臺產(chǎn)品線，國產(chǎn)氫燃料電池技術(shù)取得實質(zhì)性進展。
重視研發(fā)投入，持續(xù)提升智能化水平。
公司重視研發(fā)投入，2024年研發(fā)投入金額為104.46億元，研發(fā)人員達2.3萬人。在智能化方面，公司針對智能駕駛技術(shù)，基于SEE端到端智駕大模型和九州超算中心，推出新一代智能駕駛系統(tǒng)Coffee Pilot Ultra，
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