>> 長江證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)專題：領(lǐng)漲產(chǎn)品持續(xù)性幾何？-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
大小： |
1204KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬太 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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為何此時關(guān)注化工品漲價？
2025年3月下旬，A股化工板塊成為資本市場關(guān)注的焦點，其漲價邏輯的核心源于全球供給端收縮、海外產(chǎn)能退出加速與國內(nèi)春季旺季需求爆發(fā)的三重共振。受能源成本高企、環(huán)保政策趨嚴及地緣政治風險影響，2023-2024年歐洲已有約1100萬噸/年的乙烯、丙烯等基礎(chǔ)化工產(chǎn)能永久關(guān)停，以巴斯夫為代表的龍頭企業(yè)甚至關(guān)閉本土合成氨、TDI產(chǎn)線并加速向中國湛江等低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致全球化工供應(yīng)鏈格局深度重構(gòu)。與此同時，國內(nèi)化工品在春季傳統(tǒng)旺季疊加供給自律的驅(qū)動下，下游農(nóng)化、家電及新能源等領(lǐng)域需求集中釋放。
3月以來，不斷有化工品種演繹“供給端擾動疊加傳統(tǒng)需求旺季共振”漲價邏輯，代表性品種和相關(guān)個股有：溴素——山東?；?、蘇利股份；雙季戊四醇——湖北宜化；環(huán)氧丙烷——紅寶麗等。
領(lǐng)漲產(chǎn)品持續(xù)性幾何？
我們梳理了2025年以來領(lǐng)漲的化工品，分析了各產(chǎn)品的漲價原因，并按照上漲原因?qū)⑦@些上漲品種按照漲價持續(xù)性分類。值得注意的是，景氣持續(xù)性判斷是基于當下供求條件下進行的分析，因為企業(yè)自律、檢修等供給端影響持續(xù)性存在變動，若客觀條件發(fā)生變化，那么景氣持續(xù)性也會有變動，需要緊密跟蹤。
長期景氣向好品種：漲價驅(qū)動力大多是行業(yè)自律、供給端有強擾動、政策端有強約束或近年無新增產(chǎn)能，例如：代糖（集中度高疊加行業(yè)自律）、氯化鉀（白俄和俄羅斯減產(chǎn)）、硫酸鉀（白俄和俄羅斯減產(chǎn)鉀肥，原材料氯化鉀上漲），制冷劑和螢石（國內(nèi)實行配額制/環(huán)保督察嚴格、且行業(yè)集中度高），滌綸工業(yè)絲和有機硅（需求穩(wěn)定增長且行業(yè)近年來無新增產(chǎn)能）等。
中期景氣向好品種：漲價原因多種多樣，部分是供給端有擾動且供給恢復(fù)時間不確定性較大（溴素、泰樂菌素、雙季戊四醇等），部分是供需階段性錯配（氯化銨、固體燒堿等）、還有部分產(chǎn)品是因為上游原料漲價成本支撐（脂肪醇）。
短期景氣向好品種：短期漲價或因為供給端有小擾動，但持續(xù)性不佳，供給有望快速恢復(fù)，后續(xù)價格持續(xù)性存疑（甲酸、新戊二醇、磷酸二氫鈣等），或因為春季是需求旺季（尿素、毒死蜱、阿維菌素、磷酸一銨），這類產(chǎn)品大多是大農(nóng)業(yè)鏈產(chǎn)品，恰逢春耕用肥、用藥需求高峰，旺季結(jié)束后價格可能回落。
投資建議：建議關(guān)注能維持中長期漲價的產(chǎn)品
化工板塊3月活躍度較高主因受益于多個品種漲價驅(qū)動（溴素、酒石酸泰樂菌素、雙季戊四醇等等），但后續(xù)漲價持續(xù)性還有待觀察。我們梳理了2025年以來領(lǐng)漲產(chǎn)品的漲價原因及持續(xù)性邏輯，推薦關(guān)注能維持中長期漲價的氯化鉀（亞鉀國際、鹽湖股份和東方鐵塔）、制冷劑（東岳集團、巨化股份、三美股份、永和股份）、有機硅（合盛硅業(yè)、興發(fā)集團和新安股份）和代糖（金禾實業(yè)）。
風險提示
1、產(chǎn)能擴張與供需反轉(zhuǎn)；2、化工品需求受全球經(jīng)濟波動影響
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