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2024年寧波銀行擬分紅比例22.8%，較2023年大幅度提升6.8pc。
　　業(yè)績(jī)概覽
　　寧波銀行24A營(yíng)收同比+8.2%、歸母凈利潤(rùn)同比+6.2%，較24Q1~3提升0.7pc、下降0.8pc。24Q4末不良率環(huán)比持平于0.76%；撥備覆蓋率環(huán)比-15pc至389%。
　　營(yíng)收增速回升
　　寧波銀行24A營(yíng)收同比+8.2%、歸母凈利潤(rùn)同比+6.2%，分別較2024年前三季度+0.7pc、-0.8pc。營(yíng)收增速環(huán)比提升，主要得益于息差環(huán)比回升、拖累改善。24Q4息差（期初期末口徑，下同）環(huán)比回升5bp至1.86%。
　　展望未來(lái)，寧波銀行營(yíng)收有望保持小個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。主要考慮：債券浮盈儲(chǔ)備充足。24Q4末FV-OCI賬戶浮盈占24A其他非息收入的99%，有望支撐營(yíng)收表現(xiàn)。
　　息差環(huán)比回升
　　24Q4寧波銀行息差環(huán)比24Q3回升5bp至1.86%。息差逆勢(shì)回升，得益于負(fù)債端成本率改善幅度顯著大于資產(chǎn)端收益率降幅。我們測(cè)算24Q4寧波銀行資產(chǎn)收益率、負(fù)債成本率環(huán)比24Q3分別下降4bp、8bp至3.87%、1.97%。
　　展望未來(lái)，寧波銀行息差水平有望保持穩(wěn)健，主要考慮：負(fù)債成本管控成果持續(xù)釋放，有效對(duì)沖資產(chǎn)端收益率下行壓力。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定
　　24Q4末寧波銀行不良率、關(guān)注率環(huán)比分別持平、-5bp至0.76%、1.03%，真實(shí)不良貸款TTM生成率環(huán)比-13bp至1.84%，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定，但需要關(guān)注零售資產(chǎn)質(zhì)量壓力。24Q4末零售貸款不良率較24Q2末+1bp至1.68%，零售貸款不良率延續(xù)自2020年來(lái)的上行態(tài)勢(shì)。
　　分紅比例提升
　　寧波銀行2024年擬分紅比例22.8%，較2023年大幅度提升6.8pc，截至2025年4月9日，對(duì)應(yīng)的2024年股息率3.85%，充分展示寧波銀行回報(bào)股東誠(chéng)意。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)2025-2027年寧波銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.61%/6.81%/6.77%，對(duì)應(yīng)BPS 34.99/38.65/42.55元。截至2025年4月9日收盤(pán)，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)B 0.67/0.60/0.55倍。目標(biāo)價(jià)34.99元/股，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)B 1.00倍，現(xiàn)價(jià)空間50%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露