>> 浙商證券-杭氧股份(002430)點(diǎn)評報告：控股股東計劃增持1~2億元，彰顯公司發(fā)展信心-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
控股股東計劃增持：金額在1-2億元；彰顯發(fā)展信心
1）股東增持彰顯發(fā)展信心：據(jù)公司公告，公司控股股東“杭氧控股”計劃6個月內(nèi)，通過二級市場增持公司股份，增持金額不低于人民幣1億元、不高于人民幣2億元。
2）杭氧控股：目前持有公司53.3%股份，本次增持主要基于對公司長期投資價值的認(rèn)可及未來發(fā)展前景信心，將不設(shè)置固定價格區(qū)間、結(jié)合資本市場行情擇機(jī)開展股份增持。
3）杭氧股份：我們認(rèn)為短期——公司管道氣具備較強(qiáng)的防御屬性、帶動業(yè)績有望底部向上。零售氣如宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，氣價上漲，潛在利潤彈性大。長期——受益行業(yè)需求增長+公司市占率提升+盈利能力提升，遠(yuǎn)期盈利空間超數(shù)倍，看好杭氧股份逐步邁向“中國的林德”。
公司成長路徑：需求增長+市占率提升+盈利能力提升，遠(yuǎn)期盈利空間超數(shù)倍
?。?）行業(yè)需求持續(xù)增長：1）工業(yè)氣體市場總需求近2000億元，其中第三方外包市場快速增長，預(yù)計外包比例將從2021年的41%提升至2025年的45%。2）2021年中國工業(yè)氣體市場規(guī)模同比增長10%，中國人均氣體消費(fèi)量占西歐、美國等發(fā)達(dá)國家的30-40%。預(yù)計到2025年中國工業(yè)氣體市場規(guī)模復(fù)合增速6-8%。
?。?）公司市占率提升：國產(chǎn)替代趨勢下，2021年公司在第三方供氣市場的存量份額為9%，增量份額為45%，預(yù)計遠(yuǎn)期公司在第三方存量市場的份額有望是2021年的3-4倍（30-40%市占率）。
（3）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，盈利能力持續(xù)提升：1）氣體業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，而氣體業(yè)務(wù)的成長性、盈利能力均高于設(shè)備業(yè)務(wù)。2）氣體業(yè)務(wù)中零售業(yè)務(wù)的收入占比持續(xù)提升，零售氣盈利能力高于管道氣。3）零售氣體業(yè)務(wù)中的電子特氣業(yè)務(wù)收入占比將持續(xù)提升，電子特氣業(yè)務(wù)盈利能力高于普通工業(yè)氣體零售業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測及投資建議
預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為10.7、13.0、15.1億元，同比增速分別為16%、22%、17%，對應(yīng)PE分別為17、14、12倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
控股股東交易不確定性風(fēng)險，行業(yè)競爭風(fēng)險及市場風(fēng)險，氣體價格波動風(fēng)險。
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