>> 長江期貨-有色金屬日報(bào)-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
大?。?/td>
| 498KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李旎,汪國棟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
基本金屬
◆銅：
截至4月9日收盤，滬銅主力05合約下跌1.78%至72130元/噸。美國推出對等關(guān)稅政策，加征程度超預(yù)期，美國所有進(jìn)口商品的實(shí)際關(guān)稅稅率將從2024年年底的2.3%升至26%左右，達(dá)到131年來的最高水平。其中今年對中國加征的關(guān)稅就達(dá)到54%若加上2018年美國對中國加征的關(guān)稅水平，已經(jīng)顯著超過70%.。美國挑起的關(guān)稅戰(zhàn)加大了全球經(jīng)濟(jì)衰退的概率，市場對美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入袁退的預(yù)期升溫，市場恐慌情緒周末二次發(fā)酵引發(fā)全球各類資產(chǎn)遭受無差別拋售，主要經(jīng)濟(jì)體股市，以及重要大宗商品價(jià)格短期重挫。對沖基金為避免組合頭寸爆倉大幅拋售黃金等高位頭寸，銅價(jià)也同樣深度回撤。關(guān)稅引發(fā)衰退的擔(dān)憂，但銅長期的需求邏輯仍在，銅礦及原料供應(yīng)維持緊張，煉廠仍面臨較大的原料保供和保本壓力，短期基本面仍有韌性，銅跌至73000一線后或?qū)⒄袒胤€(wěn)。不過關(guān)稅擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放，貿(mào)易戰(zhàn)有螺旋加碼的可能，后續(xù)對經(jīng)濟(jì)層面的沖擊仍有待觀察，銅價(jià)的持續(xù)下行或?qū)⒏淖兦捌谂Ｊ羞\(yùn)行的特征。
◆鋁：
截至4月9日收盤，滬鋁主力05合約下跌2.10%至19325元/噸。整體礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價(jià)格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比下降25萬噸至9105萬噸，氧化鋁庫存周度環(huán)比增加2萬噸至339萬噸。氧化鋁廠檢修減產(chǎn)繼續(xù)增加，當(dāng)前減產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá)200萬噸，預(yù)計(jì)4月中旬減產(chǎn)規(guī)?？赡苓_(dá)到500萬噸左右。山東某150萬噸氫氧化鋁項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量；廣西地區(qū)某氧化鋁廠二期第一條100萬噸產(chǎn)線逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量，第二條100萬噸產(chǎn)線近期或?qū)㈥懤m(xù)產(chǎn)出成品；北方某大型氧化鋁二期第一條160萬噸產(chǎn)線近期已陸續(xù)有投料進(jìn)展。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4404.4萬噸，周度環(huán)比持平。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級項(xiàng)目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬噸，貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)。去年底因成本或檢修原因減產(chǎn)的四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中，廣元弘昌晟預(yù)計(jì)4-5月滿產(chǎn)。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比下降0.85%至62.58%。庫存方面，周內(nèi)鋁錠、鋁棒社庫去化。美國對等關(guān)稅完全超出預(yù)期，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策也將逐步出臺，但是短期仍有下探風(fēng)險(xiǎn)，建議加強(qiáng)觀望，關(guān)注政策變化。
◆鎳：
截至4月9日收盤，滬鎳主力05合約下跌0.21%至118950元/噸。宏觀面，3月國內(nèi)制造業(yè)景氣度繼續(xù)擴(kuò)張，美國3月制造業(yè)PMI年內(nèi)首次萎縮，特朗普全面加征對等關(guān)稅超市場預(yù)期，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降。鎳礦方面，印尼4月基價(jià)升貼水均有所上漲，但鎳礦相關(guān)政策落地不及預(yù)期。菲律賓雨季尚未完全結(jié)束，鎳礦供應(yīng)偏緊下礦端支撐仍強(qiáng)。精煉鎳方面，3月全國精煉鎳產(chǎn)量同比增加39.12%。純鎳過剩格局仍存，國內(nèi)資源持續(xù)出口交倉，需求乏力下精煉鎳現(xiàn)貨仍較為充裕。鎳鐵方面，受礦端支撐較強(qiáng)影響鎳鐵價(jià)格較為強(qiáng)勢，同時(shí)不銹鋼產(chǎn)量高企下需求仍存。不銹鋼方面，4月300系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)190.75萬噸，月環(huán)比減少0.04%，同比增加13.33%，預(yù)計(jì)延續(xù)3月產(chǎn)量高位。當(dāng)前市場處于淡季，下游以剛需采購為主。硫酸鎳方面，受中間品偏高系數(shù)影響，硫酸鎳成本推漲價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，虧損程度有所修復(fù)。當(dāng)前三元產(chǎn)業(yè)鏈對硫酸鎳需求平淡，硫酸鎳價(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)。綜合來看，美國關(guān)稅政策背景影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，或壓制未來鎳需求，疊加純鎳過剩持續(xù)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)偏弱震蕩。
◆錫：
截至4月9日收盤，滬錫主力05合約下跌5.55%至254100元/噸。滬錫05合約延續(xù)偏弱走勢，但現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊對價(jià)格下方形成支撐。據(jù)上海有色網(wǎng)，3月國內(nèi)精錫產(chǎn)量環(huán)比增加7.3%。1-2月錫精礦進(jìn)口7138金屬噸，同比減少13%。印尼2月出口精煉錫3,926.93噸，環(huán)比增加150%。消費(fèi)端來看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，12月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為12.5%，全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷售額增速同比增長13%。國內(nèi)外交易所庫存及國內(nèi)社會(huì)庫存整體處于中等水平，較上周增加1140噸。錫礦原料供應(yīng)偏緊，緬甸地震擾動(dòng)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，印尼精錫出口將有望恢復(fù)。美國對等關(guān)稅推出，宏觀利空引起錫價(jià)回調(diào)，但下游半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇有望對需求形成支撐，礦端供應(yīng)擾動(dòng)下原料短缺延續(xù)，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)加大，建議逢低建倉，參考滬錫05合約運(yùn)行區(qū)間26-29萬/噸，建議持續(xù)關(guān)注下游需求端回暖情況
|
|
