>> 國信證券-寧波銀行(002142)2024年報點評：營收增長較快，息差保持穩(wěn)定-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王劍,陳俊良 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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營收保持較快增長，利潤增速較為穩(wěn)定。公司此前已披露過快報，數(shù)據(jù)調(diào)整不大。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入666億元，同比增長8.2%，增速較前三季度小幅回升0.8個百分點；全年實現(xiàn)歸母凈利潤271億元，同比增長6.2%，增速較前三季度降低0.8個百分點。公司2024年加權平均凈資產(chǎn)收益率13.6%，較上年下降1.5個百分點。從業(yè)績歸因來看，規(guī)模擴張是主要貢獻因素，手續(xù)費收入及其他非息收入減少、所得稅率上升等拖累凈利潤增長。
資產(chǎn)增速處于較高水平，規(guī)模擴張較快。2024年末總資產(chǎn)同比增長15.3%至3.13萬億元，資產(chǎn)增速保持穩(wěn)定。公司2024年宣告分紅率提升7個百分點至23%，結合公司ROE水平以及分紅率情況，我們認為當前資產(chǎn)增速仍然較高，超過資本內(nèi)生增速。公司年末核心一級資本充足率9.84%，較為充足。
凈息差保持穩(wěn)定。公司披露的全年日均凈息差1.86%，同比僅降低2bps，表現(xiàn)亮眼。受有效信貸需求不足、市場利率下行、存量按揭調(diào)價等因素影響，生息資產(chǎn)收益率同比下降19bps；負債端受益于存款重定價，負債成本降低9bps。其中四季度單季凈息差1.89%，連續(xù)七個季度保持在較為穩(wěn)定的水平。
手續(xù)費凈收入負增長，其他非息收入下降。2024年手續(xù)費凈收入同比下降19.3%，主要是受到資本市場波動影響，代理類業(yè)務有所下滑，財富業(yè)務收入同比下降。公司AUM保持較快增長，年末AUM達11282億元，同比增長14.3%。公司其他非息收入同比下降6.2%，主要是市場利率下行影響基金投資收益以及衍生品公允價值變動減少等影響，債券處置收益則增長較多。
不良生成率上升，撥備計提力度減弱。公司年末不良率0.76%，較年初持平；關注率1.03%，較年初上升38bps，但環(huán)比三季度末下降5bps；逾期率0.95%，較年初上升2bps。撥備覆蓋率389%，較年初下降72個百分點。公司全年不良生成率1.26%，同比上升31bps，估計與普惠及零售不良暴露有關。撥備計提方面，公司全年“貸款損失準備計提/不良生成”為73%，計提力度減弱。
投資建議：我們根據(jù)年報信息小幅調(diào)整公司盈利預測，預計公司2025-2026年歸母凈利潤292/316億元（上次預測值295/319億元）、2027年歸母凈利潤341億元，同比增速7.6%/8.4%/7.8%；攤薄EPS為4.27/4.64/5.01元；當前股價對應的PE為5.5/5.0/4.7x，PB為0.67/0.61/0.55x。雖然公司業(yè)績增速回落，但規(guī)模和收入保持較快增長，目前估值收斂至與城商行差別不大，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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