>> 國投證券-寧波銀行(002142)2024年報點評：經營穩(wěn)健，分紅提升-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李雙 |
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事件：寧波銀行披露2024年年報，2024年營收同比增長8.19%（2024年前三季度增速為7.45%），撥備前利潤同比增長13.92%（2024年前三季度增速為13.52%），歸母凈利潤同比增長6.23%（2024年前三季度增速為7.02%），業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，我們點評如下：
2024年四季度，寧波銀行歸母凈利潤同比增速為3.78%，其中規(guī)模擴張、凈息差同比走闊、成本節(jié)約是主要驅動因素，而非息收入增長放緩、稅收增加則對業(yè)績增長形成拖累。
生息資產維持較快增長，增速有所放緩。2024年四季度，寧波銀行生息資產（日均余額口徑）同比增長16.01%，較2024Q3增速下降5.64個百分點，從單季度新增資產來看，去年四季度新增規(guī)模576億元，同比多增162億元，其中信貸投放弱于季節(jié)性，金融資產投資配置力度則顯著增強，總體來看，生息資產擴張主要受信貸增速放緩的拖累，在此影響下，寧波銀行在去年底利率下行階段加大了對債券配置，彌補信貸增長的缺口。
信貸方面，去年四季度新增214億元，同比減少153億元，一般對公信貸、零售信貸凈新增額均低于2023年同期水平，對公信貸投放減少可能主要是基于投放前置的影響，四季度開始調結構，2024年全年新增一般性對公貸款仍較2023年多655億元；而零售信貸增長偏弱可能主要是因為2023年大規(guī)模投放后，零售信貸風險上升，基于控風險的壓力，寧波銀行適當放緩投放節(jié)奏，2024年新增零售信貸較2023年減少654億元。總體來看，2023年寧銀消金大規(guī)模投放消費貸款后，2024年寧波銀行放慢了擴張的步伐，有意控制風險，子公司貸款占總貸款比例上升勢頭趨緩。
同業(yè)負債支持負債增長。去年四季度，寧波銀行新增負債主要是同業(yè)負債以及應付債券；而存款增長則季節(jié)性放緩。從往年的經驗來看，一季度是寧波銀行存款增長的旺季，二季度及下半年則主要依靠同業(yè)負債，有一定的季節(jié)性規(guī)律。
凈息差環(huán)比走闊，表現(xiàn)優(yōu)異。去年四季度，寧波銀行單季凈息差為1.87%,環(huán)比提升6bps，同比提升4bps，對利息凈收入增長形成支撐。具體來看：
①資產端收益率大致平穩(wěn)。去年四季度，寧波銀行生息資產收益率為3.89%，環(huán)比僅微降1bps，保持基本穩(wěn)定的態(tài)勢，其中對公貸款收益率去年下半年變化不大，零售信貸收益率仍在明顯下行。
②負債端成本明顯改善。去年四季度，寧波銀行計息負債成本率為1.96%，環(huán)比下降10bps，主要受益于去年四季度存款掛牌利率下調驅動存款成本下行，以及同業(yè)負債成本下行幅度較顯著。
③2024年寧波銀行凈息差具備較強韌性，較2023年僅下降2bps，表現(xiàn)也優(yōu)于同業(yè)，但考慮到2025年適度寬松的貨幣政策定調、有效信貸需求偏弱的影響，我們預計寧波銀行凈息差仍有下行壓力。
非息收入增長放緩。去年四季度，寧波銀行非息凈收入同比下降12.3%，主要受其他非息凈收入的拖累，預計與衍生金融工具公允價值變動減少有關。
成本收入比同比改善。去年四季度，寧波銀行成本收入比為42.2%，同比下降2.6個百分點，2024年全年成本收入比較2023年下降3.5個百分點，降本增效成果顯現(xiàn)。
資產質量穩(wěn)健，不良生成率下行。去年四季度末，寧波銀行不良率環(huán)比持平，其中對公信貸資產質量進一步改善，零售信貸不良率較去年中報微升，關注率較去年三季度末下降5bps至1.03%，資產質量指標大致穩(wěn)定。撥備覆蓋率環(huán)比24Q3下降15.5個百分點至389.35%，抵御風險的能力仍較強。
我們測算去年全年不良凈生成率1.15%，自去年一季度以來緩慢下行，預計主要得益于今年控制零售消金信貸投放后，資產質量壓力有所緩解。2024年全年不良生成率較2023年仍提升28bps，處于過去幾年偏高水平。
展望未來，全球貿易摩擦持續(xù)升級，對外貿型企業(yè)經營將帶來持續(xù)且深遠的影響，寧波以及整個浙江中小微客群可能受外需下行的影響，寧波銀行信貸增長以及資產質量趨勢仍值得重點關注。
因貸款核銷處置加快，所得稅費用增加。去年四季度，寧波銀行所得稅費用同比增長96.5%，較Q3增速提升36.8個百分點，對凈利潤增速形成拖累，所得稅費用增加主要是因為寧波銀行以前預提了信用減值損失的這部分貸款，現(xiàn)在實質性變成壞賬了（體現(xiàn)為今年以來貸款核銷大幅增加，Q1核銷轉出同比增長61%、Q2同比增長131%、Q3同比增長74%，Q4同比增長32.6%），導致遞延所得稅資產大幅減少，進而導致遞延所得稅費用大幅上升，進而增加了所得稅費用，對利潤形成拖累。
投資建議：寧波銀行2024年營收表現(xiàn)穩(wěn)健，但利潤難以釋放，經營層面的亮點體現(xiàn)在：①在主動放緩消金子公司信貸投放速度的基礎上，資產負債表仍維持較快擴張，在各主要業(yè)務區(qū)域市占率預計進一步提升；②凈息差具備較強韌性，2024年全年息差降幅僅2bps，表現(xiàn)明顯優(yōu)于同業(yè)；③2024Q1以來不良生成速度逐步放緩，預計受益于主動控制寧銀消金公司消費信貸投放節(jié)奏，新增風險得以緩和；④2024年大多數銀行通過釋放債券浮盈支撐營收增長，而寧波銀行并未明顯釋放債券浮盈，這對2025年營收可能會形成支撐。⑤分紅率大幅提升至22.7
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