>> 財通證券-利率｜匯率是利率的約束嗎？-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫彬彬,隋修平,汪夢涵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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匯率是否影響貨幣政策寬松的立場？
以史為鑒，匯率承壓期間，央行會盡可能避免使用政策信號意義過強(qiáng)的工具，但并不意味著沒有降準(zhǔn)降息，例如2016年-2019年有降準(zhǔn)，2022年以后有降息。
同樣海外可以日本作為參考，1995-1998年和2012-2015年期間，日央行更側(cè)重物價穩(wěn)定，日元波動與貨幣寬松同時存在。
匯率是否影響資金和國內(nèi)利率方向？
短期來看，匯率與利率的相關(guān)性并不明確，匯率承壓時，利率有可能同向變化。內(nèi)在機(jī)制可能來源于，不管是貶值預(yù)期下的順周期行為、結(jié)售匯行為，還是商業(yè)銀行配合央行干預(yù)套利交易、抑制順周期行為的相關(guān)舉措，最后的結(jié)果都可能對大行融出行為產(chǎn)生影響，并進(jìn)而影響資金利率。
但需要去強(qiáng)調(diào)，匯率承壓和央行行為僅僅是資金的影響因素之一，總體政策多目標(biāo)動態(tài)均衡的訴求下，宏觀空間或許有限，資金利率有下限以及結(jié)合其他因素對應(yīng)的時點(diǎn)性波動可能也難以避免。
從中長期邏輯來看，匯率與利率或呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，也即匯率貶值往往對應(yīng)利率下行。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計或有遺漏，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，海外風(fēng)險事件超預(yù)期。
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