>> 申萬宏源-錦江酒店(600754)24年業(yè)績低于預期，長期關(guān)注開店速度及會員轉(zhuǎn)化-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊,楊光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司公布2024年年報，經(jīng)營業(yè)績承壓。據(jù)公司公告，2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入140.63億元，同比下降4.00%，收入有所下滑。公司24年盈利業(yè)績承壓，24年全年實現(xiàn)歸母凈利潤9.11億元，同比下降9.06%，扣非歸母凈利潤為5.39億元，同比下降30.32%。公司全年營業(yè)成本同比增加0.07%，營業(yè)成本略有提升，管理費用下降7.23%，財務費用增加8.77%。單四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.72億元，同比增長-11.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.94億元，同比由正轉(zhuǎn)負，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9929萬元，同比下降-253.21%。
2024年，酒店主營業(yè)務面臨一定市場壓力。公司境內(nèi)有限服務型酒店的RevPAR為157元，同比下降5.8%，主要受市場環(huán)境影響，國內(nèi)酒店業(yè)整體平均房價有所回落。四季度境內(nèi)有限服務型酒店RevPAR為147.65元，比去年同期下降4.9%，較全年同比降幅收窄，其中自營/加盟RevPAR分別同比-5.3%/-5.1%。四季度境內(nèi)有限服務型酒店平均房價為233.36元，比去年同期下降4.9%，其中自營/加盟平均房價分別同比-5.6%/-4.9%。四季度境內(nèi)有限服務型酒店出租率為63.27%，比去年同期下降0.04pct。其中自營/加盟出租率分別同比+0.18pct/-0.13pct。
通過品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化，夯實產(chǎn)品品質(zhì)，鞏固行業(yè)領先地位。2024年新開店數(shù)量1515家，同比增長7.7%，凈開店968家，同比增長9.0%。有限服務型酒店新開店和凈開店數(shù)量增長較快，分別同比增長10.3%/14.0%。同時，公司注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化，發(fā)布“12+3+1”品牌發(fā)展戰(zhàn)略，2028年前打造12個成熟品牌保持規(guī)模增長，并培育極具市場競爭力的3個核心中高端品牌，同步扶持1條度假賽道，打造度假產(chǎn)業(yè)集群。24年中端酒店凈開824家，數(shù)量占比提升至60.13%，房間量占比升至67.85%。
投資分析意見：公司24年非經(jīng)常損益項目中存在4.15億元的處置時尚之旅100%股權(quán)取得的投資收益，2024年公司公告收回部分少數(shù)股東股權(quán)，鉑濤集團終端品牌（麗楓、喆啡、希岸）采用“鉑濤集團控股、戰(zhàn)略合作方與管理團隊參股”的合資合作模式，交易前，公司持有麗楓/希岸/喆啡分別57%/62.7%/57%股權(quán)，交易后公司持有麗楓/希岸/喆啡95%的股權(quán)。公司擬分配現(xiàn)金股利5.33億元，占合并報表中歸屬于上市公司普通股東的凈利潤比率為58.54%?？紤]到公司會員直銷及部分品牌勢能階段性有所減弱，我們下調(diào)25-26年歸母凈利潤為11.86/13.38（原值13.73/14.67億元），新增27年公司歸母凈利潤為13.42億元，當前股價對應25-27年P(guān)E分別為24/21/21倍，維持“買入”評級。
風險提示：會員直銷比例下降，開店數(shù)量不及預期。
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