>> 中銀證券-世運電路(603920)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，訂單充足助力產(chǎn)量提升-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
大小： |
753KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇凌瑤 |
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公司發(fā)布2024年業(yè)績快報，同時公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績預(yù)告，2024年公司營收利潤穩(wěn)步增長，25Q1利潤同比高增，維持增持評級。
支撐評級的要點
2024年公司營收利潤穩(wěn)步增長，四季度亦呈環(huán)比增長態(tài)勢。公司預(yù)計2024年實現(xiàn)營收50.22億元，同比+11.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.75億元，同比+36.17%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.56億元，同比+34.15%。單季度來看，公司預(yù)計24Q4實現(xiàn)營收13.47億元，同比+15.13%/環(huán)比+5.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.92億元，同比+58.68%/環(huán)比+6.67%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.88億元，同比+52.85%/環(huán)比+10.59%。
2025年一季度，公司利潤預(yù)計實現(xiàn)同比高增。公司預(yù)計25Q1實現(xiàn)歸母凈利潤為1.70-1.90億元，同比增加56.55%-74.96%。預(yù)計25Q1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.70-1.90億元，同比增加56.73%-75.17%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，訂單充足助力產(chǎn)量提升。公司緊跟市場需求，積極開拓業(yè)務(wù)，訂單充足。同時，可轉(zhuǎn)債募投項目產(chǎn)能釋放加快，整體產(chǎn)能利用率提升，帶動業(yè)績增長。公司持續(xù)推進新能源汽車和智能輔助駕駛、人工智能、低空經(jīng)濟、人形機器人、風(fēng)光儲等增值增量和新興業(yè)務(wù)的發(fā)展，并取得一批新產(chǎn)品、新項目的定點和量產(chǎn)供應(yīng)，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價值的不斷優(yōu)化，HDI、高多層占比和平均層數(shù)持續(xù)提升，從而推動毛利率提升。
估值
考慮AI、新能源汽車景氣度持續(xù)健康，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，訂單充足助力產(chǎn)量提升。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年分別實現(xiàn)收入50.22/62.51/75.01億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為6.75/8.52/10.47億元，EPS分別為0.94/1.18/1.45元，對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為25.2/20.0/16.2倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致供需關(guān)系變化的風(fēng)險、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴張、競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險，貿(mào)易摩擦擴大的風(fēng)險。
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