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事件描述
　　公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025Q1歸母凈利潤為7.6億元到8.4億元，同比增長145%到171%。預(yù)計(jì)2025Q1扣非凈利潤為7.4億元到8.2億元，同比增長157%到185%。同時(shí)，巨化投資將4月8日起3個(gè)月內(nèi)，增持的金額累計(jì)不少于人民幣5,000萬元（含本次），不超過人民幣10,000萬元（含本次）。
　　事件評(píng)論
　　2025年Q1核心業(yè)務(wù)氟制冷劑價(jià)格同比大幅上漲。因第二代氟制冷劑（HCFCs）今年生產(chǎn)配額進(jìn)一步削減，第三代氟制冷劑（HFCs）實(shí)行生產(chǎn)配額制、上年度對(duì)生產(chǎn)廠庫和社會(huì)庫存消化充分且下游需求旺盛，供需格局進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品價(jià)格保持持續(xù)上漲趨勢，Q1公司制冷劑實(shí)現(xiàn)外銷量7.0萬噸（同比+4.1%），實(shí)現(xiàn)均價(jià)3.75萬元/噸（同比+58.1%，環(huán)比+27.8%）。制冷劑淡季下，2025Q1制冷劑R22、R32、R134a、R125、R143a內(nèi)銷市場均價(jià)為3.41、4.42、4.46、4.35、4.39萬元/噸，環(huán)比24Q4上漲7.2%、11.1%、18.5%、17.1%、11.9%；R22、R32、R134a、R125外銷市場均價(jià)為3.27、4.29、4.35、4.32萬元/噸，環(huán)比24Q4上漲35.9%、12.7%、21.8%、80.1%。制冷劑行業(yè)外銷配額約50.8%，2025年外銷價(jià)格跟隨內(nèi)銷價(jià)格上漲，整體均價(jià)大幅提升。
　　部分非制冷劑業(yè)務(wù)有所觸底回升。含氟聚合物板塊實(shí)現(xiàn)均價(jià)3.83萬元/噸（環(huán)比+0.9%），25Q1PTFE、PVDF、HFP等氟聚合物產(chǎn)品均有小幅上漲趨勢，行業(yè)開始觸底反彈；基礎(chǔ)化工品板塊，2025Q1燒堿市場價(jià)格為3993元/噸（環(huán)比+11.2%），受益于下游氧化鋁產(chǎn)能投放，燒堿價(jià)格大幅上漲。
　　25Q2旺季來臨，量價(jià)齊升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，4-6月我國家用空調(diào)排產(chǎn)分別同比去年預(yù)計(jì)提升9.1%/13.0%/15.9%，國補(bǔ)下面旺季需求彰顯強(qiáng)勁。同時(shí)，“金三銀四”需求旺季下，25Q2空調(diào)長協(xié)再度大幅上漲，氟務(wù)在線顯示最新二季度制冷劑長協(xié)定價(jià)R32承兌價(jià)格46600元/噸（較一季度定價(jià)上調(diào)6000元/噸，環(huán)比增加14.77%），R410a承兌價(jià)格47600元/噸（較一季度定價(jià)上調(diào)6000元/噸，環(huán)比增加14.42%）。根據(jù)百川盈孚，當(dāng)前企業(yè)報(bào)價(jià)自二季度以來仍在不斷上漲，巨化R22報(bào)價(jià)達(dá)到36500元/噸，永和R32報(bào)價(jià)達(dá)到50500元/噸，東陽光R134a報(bào)價(jià)為47500元/噸，東陽光R125報(bào)價(jià)達(dá)到49000元/噸，公司作為行業(yè)龍頭充分受益，預(yù)計(jì)二季度制冷劑銷售有望量價(jià)齊升。
　　制冷劑行業(yè)右側(cè)持續(xù)啟動(dòng)，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，有望充分受益行業(yè)景氣度提升，預(yù)計(jì)24-26年業(yè)績?yōu)?9.7、47.5、61.2億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)需求增長不及預(yù)期；
　　2、政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)