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2025Q1業(yè)績預計同比增長145%-171%，向上行情延續(xù)，維持“買入”評級
　　公司2025Q1預計實現(xiàn)歸母凈利潤7.6-8.4億元，同比增長145%-171%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.4-8.2億元，同比增長157%-185%。公司業(yè)績表現(xiàn)較佳，我們維持公司盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為19.64、51.28、72.85億元，EPS分別為0.73、1.90、2.70元，當前股價對應PE為32.5、12.4、8.8倍。我們看好制冷主升行情或已徐徐展開，維持“買入”評級。
　　2025Q1制冷劑均價大幅上漲，單邊上漲趨勢仍在延續(xù)，后市行情可期
　　2025Q1公司氟化工原料、制冷劑、含氟聚合物材料、含氟精細化學品、食品包裝材料、石化材料、基礎化工產品及其他業(yè)務營收分別為3.26、26.18、4.20、0.72、1.71、9.56、7.09億元，分別同比+26.90%、+64.63%、+2.94%、-2.40%、-19.55%、+6.99%、+7.31%。其中，公司制冷劑2025Q1外銷量為6.98萬噸，同比+4.14%；均價為37,504元/噸，同比+58.08%（增長13,779元/噸），環(huán)比+27.76%（增長8,150元/噸）。據(jù)氟務在線資訊，國內制冷劑流通市場總體趨勢性向好不改，具體分品種來看：R32內外需求雙迸發(fā)流通市場價格再次上調，當前企業(yè)報盤突破50,000萬元/噸，實際成交逐步落實；R134a散水貨源供應偏緊，汽車冷媒小罐提價落地，工廠直發(fā)價報46,000-46,500元/噸；R22配額余量收緊支撐持貨商挺價心態(tài)，僵持于35500-36000元/噸。當前制冷劑市場單邊上漲，定價權仍牢牢掌握在生產企業(yè)手中，行業(yè)維持強控盤態(tài)勢，企業(yè)利潤有望在年內逐步釋放。
　　控股股東增持公司股份彰顯信心，美國加征“對等關稅”對公司影響有限
　　公司控股股東巨化集團的一致行動人巨化投資于4月8日增持公司股份219.2萬股，占公司已發(fā)行總股份的0.08%。同時，巨化投資將自本公告日起3個月內，增持金額0.5-1億元。另外，據(jù)公司互動平臺信息，本次中美加征“對等關稅”，不會改變氟制冷劑競爭格局、供需格局和價格上行趨勢，亦不會改變本公司制冷劑出口按出廠價定價政策。公司制冷劑產品不受本次中美“對等關稅”影響，其盈利增長的趨勢目前預計不會改變。
　　風險提示：安全生產風險，政策變化風險，終端消費不振等。