>> 華泰期貨-宏觀日報：3月PPI降幅擴大-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐聞宇 |
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中觀事件總覽
生產(chǎn)行業(yè)：持續(xù)關(guān)注關(guān)稅沖突升級對出口帶來的影響。1）2025年3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.5%，較上月擴大0.3%，環(huán)比下降0.4%。國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟解讀：PPI環(huán)比下降主要有以下原因：一是國際輸入性因素影響國內(nèi)石油和部分出口行業(yè)價格下行。國際原油價格下行帶動國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價格環(huán)比下降。二是煤炭等能源需求季節(jié)性下行。北方冬季供暖陸續(xù)結(jié)束，采暖用煤需求下降，電煤庫存處于高位，加之新能源發(fā)電具有一定替代作用。三是部分原材料行業(yè)價格下行。節(jié)后房地產(chǎn)、基建項目開工較為平穩(wěn)，鋼材、水泥等生產(chǎn)恢復快于需求。
服務(wù)行業(yè)：中國或減少美國影片進口。1）就近期有記者詢問美國對華加征關(guān)稅一事是否會影響到美國電影進口，國家電影局發(fā)言人表示，美國政府對中國濫施關(guān)稅的錯誤行徑，勢必會令國內(nèi)觀眾對美國影片好感度進一步降低。我們將遵循市場規(guī)律，尊重觀眾選擇，適度減少美國影片進口數(shù)量。中國是全球第二大電影市場，我們始終堅持高水平對外開放，將引進世界更多國家優(yōu)秀影片，滿足市場需求。數(shù)據(jù)來源：央視新聞，iFind，華泰期貨研究院
行業(yè)總覽
上游：1）能源：國際油價受關(guān)稅影響持續(xù)震蕩。2）有色：銅、鋅、鎳受關(guān)稅影響價格回落較多。3）建材：水泥、建材價格持續(xù)回落。
中游：1）化工：PTA開工率回升；PX開工率近期回落；聚酯、尿素開工率處今年高位。2）基建：瀝青開工率來到近三年低位。
下游：1）地產(chǎn)：一、二線城市商品房銷售較同期偏弱。2）服務(wù)：國際航班班次增加；國內(nèi)航班班次較同期減少。
市場定價：行業(yè)信用利差小幅震蕩。
風險
經(jīng)濟政策超預期，全球地緣政治沖突
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