>> 開源證券-上汽集團(600104)公司信息更新報告：Q1業(yè)績預計同比明顯增長，全面深化改革成效顯現(xiàn)-250410
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大小： |
828KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙旭楊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
Q1業(yè)績預計同比明顯增長，全面深化改革成效明顯
公司發(fā)布2025Q1業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤30-32億元，同比增長10%-18%；經(jīng)測算歸母凈利潤中值預計為31億元，同比增長14.4%，主要系Q1公司銷量實現(xiàn)明顯增長疊加降本增效繼續(xù)推進。我們看好公司在上海市政府的高度支持及在營銷、技術(shù)、出海、供應鏈等領(lǐng)域經(jīng)驗豐富的年輕化管理層的帶領(lǐng)下，發(fā)揮國企背景及華為賦能的優(yōu)勢，堅定走好電動智能化轉(zhuǎn)型之路。我們維持公司2024-2026年業(yè)績預測，預計2024-2026年歸母凈利潤為16.2/100.2/144.8億元，當前股價對應的PE為108.4/17.6/12.2倍，看好長期發(fā)展，維持“買入”評級。
去庫后Q1銷量回暖跡象明顯，3月自主及合資板塊銷量環(huán)比增幅均較大
公司Q1銷量達83.4萬輛，同比+13.3%，月度銷量環(huán)比持續(xù)提升，而終端交付量突破108萬輛、明顯高于批發(fā)銷量，去庫跡象明顯、渠道健康度持續(xù)提升。分能源類型看，公司Q1新能源車銷量同比+29.9%、占比同比+3.7pct，新能源車產(chǎn)品技術(shù)升級成果顯現(xiàn)。分品牌看，作為公司未來的核心突破口，上汽乘用車板塊Q1銷量同比小幅增長0.8%，展現(xiàn)改革的短期成效；大眾、通用在推出終端優(yōu)惠、通用前期去庫明顯的背景下，Q1銷量同比僅分別小幅下滑8.0%、2.2%，保持相對穩(wěn)健，后續(xù)電動化轉(zhuǎn)型及本土化新品推出有望繼續(xù)邊際改善。單3月來看，公司上汽乘用車/大眾/通用/智己銷量環(huán)比+48.8%/42.9%/39.0%/173.1%，改善明顯。
深度擁抱華為，以大乘用車板塊為突破口全面深化改革，公司反轉(zhuǎn)可期
公司與華為簽署深度合作協(xié)議，雙方將在產(chǎn)品定義、生產(chǎn)制造、供應鏈管理、銷售服務等領(lǐng)域展開戰(zhàn)略合作，打造全新新能源智能汽車，同時公司還將學習華為的IPD和IPMS體系，為內(nèi)部改革賦能。從公司各個品牌來看，大乘用車板塊將成為改革突圍的主力軍。公司將上汽乘用車、上汽國際、創(chuàng)新研究開發(fā)總院等深度整合，形成從產(chǎn)品定義到生產(chǎn)、研發(fā)、銷售的全鏈條自主管理，有利于大幅提升內(nèi)部效率。在組織架構(gòu)調(diào)整的支撐下，公司有望更好地推動旗下車型運用好自身新能源技術(shù)，并通過華為等領(lǐng)先的智能化技術(shù)增強產(chǎn)品力，助推銷量繼續(xù)回升。
風險提示：國內(nèi)/海外汽車需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、改革進程不及預期。
|
|
