>> 開源證券-萬孚生物(300482)公司信息更新報告：2024年業(yè)績符合預期，國際業(yè)務發(fā)展加速-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大?。?/td>
| 777KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,司樂致 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2024年業(yè)績符合預期，盈利能力穩(wěn)中有進，維持“買入”評級
公司2024年實現(xiàn)營收30.65億元（yoy+10.85%），歸母凈利潤5.62億元（yoy+15.18%），扣非歸母凈利潤4.97億元（yoy+19.90%）。公司整體費用率穩(wěn)中向好，銷售費用率22.30%（-1.21pct），管理費用率7.26%（-0.95pct），研發(fā)費用率13.43%（-0.24pct），主要系公司降本增效卓有成效，規(guī)模效應顯現(xiàn)。銷售毛利率64.15%（+1.54pct），凈利率18.44%（+0.81pct），主要系產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化和費用管控能力突出?？紤]到行業(yè)政策影響和北美毒檢市場競爭加劇，我們下調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為6.62/7.78/9.15億元（原值8.10/10.10億元），EPS分別為1.38/1.62/1.90元，當前股價對應P/E分別為15.5/13.1/11.2倍，但公司盈利能力穩(wěn)中有進，國際業(yè)務增速較快，因此維持“買入”評級。
四大常規(guī)業(yè)務結(jié)構(gòu)性增長，慢病管理增速領(lǐng)先
2024年公司傳染病業(yè)務收入10.42億元（yoy+9.50%），通過擴大在基層和社區(qū)場景的業(yè)務布局，提升流感檢測產(chǎn)品市場份額；血液傳染病檢測2024年國內(nèi)增長顯著，憑借標準化推廣流程提升效率，市占率有望進一步提升。慢病管理檢測收入13.69億元(yoy+22.38%)，干式免疫流水線和FC-9000系列超高速化學發(fā)光儀器等新品上市，憑借優(yōu)異的檢測效率及成本優(yōu)勢，鞏固門急診市場，逐步實現(xiàn)終端層級上移。注重等級醫(yī)院標桿建設(shè)，血栓等特色項目收入占比有望進一步增長，帶動毛利率提升。毒品檢測收入2.86億元(yoy-13.39%)，主要受北美毒檢市場競爭加劇影響，通過本地化運營和渠道拓展有望鞏固市場份額，擴大品牌效益；優(yōu)生優(yōu)育檢測收入2.94億元(yoy+9.97%)，通過電商平臺戰(zhàn)略協(xié)同及產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)推進，有望提升國內(nèi)外市占率。
國際市場持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，呼吸道業(yè)務有望放量
公司持續(xù)深耕“一帶一路”沿線發(fā)展中國家，海外收入實現(xiàn)同比快速增長，免疫熒光和單人份發(fā)光業(yè)務的突破放量。自從2024年底，公司在國際市場導入200速管式發(fā)光，依托多層次產(chǎn)品矩陣鞏固差異化競爭優(yōu)勢，并切入中型醫(yī)療終端擴大可及市場份額。在分子診斷與病理領(lǐng)域，公司加速海外多國注冊認證，帶動海外市場的產(chǎn)品準入與裝機。美國市場：2025年1月新冠、甲乙流三聯(lián)檢POC/OTC版獲得美國FDA 510(k)許可，呼吸道產(chǎn)品矩陣豐富，有望為收入增長提供持續(xù)動能。
風險提示：公司產(chǎn)品研發(fā)、注冊不及預期，匯率波動風險
|
|
