>> 中郵證券-揚杰科技(300373)擬收購貝特電子，業(yè)務充分互補-250411
| 上傳日期： |
2025/4/12 |
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| 337KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件
公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入60.33億元，同比增長11.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.02億元，同比增長8.50%；實現(xiàn)扣非凈利潤9.53億元，同比增長35.43%。
投資要點
營收穩(wěn)健增長，盈利能力提升顯著。得益于多個下游應用領域景氣度回升、新客戶順利拓展及部分新產(chǎn)品線的持續(xù)上量，為公司提供了新的增長機遇。2024年實現(xiàn)營業(yè)收入60.33億元，同比增長11.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.02億元，同比增長8.50%，毛利率33.08%，同比增長2.82pct，主要系新產(chǎn)品擴展及增效降本措施收益成效明顯。單季度來看，2024年Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.10億元，同比增長17.57%，環(huán)比增長3.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元，同比增長8.93%，環(huán)比增長36.47%，毛利率38.75%，同比增長10.29pct，環(huán)比增長5.16pct。
汽車電子業(yè)務進一步突破，增長動能強勁。低壓功率芯片的國產(chǎn)化替代已成為國內(nèi)汽車制造業(yè)降本增效的必然選擇，2024年公司汽車電子業(yè)務在客戶端及應用場景均取得進一步突破，營業(yè)收入較去年同期上升超60%，其中N40V車規(guī)諸多產(chǎn)品(0.4-10mohm)已經(jīng)通過終端汽車電子客戶測試，已經(jīng)進入批量量產(chǎn)階段,PDFN5060產(chǎn)品最小RDSON已達到0.4mohm;進一步向大功率車載電機類應用做型號擴展,特別針對車載DC-DC、無線充電、車燈、負載開關等應用，N60V/N100V/N150V持續(xù)完善系列化型號擴充,逐步通過個別大客戶測試并進入批量階段,P40V/P60V/P80V已經(jīng)完成了車規(guī)級芯片開發(fā)，主要針對電池防反，負載開關等應用，多款產(chǎn)品可靠性已經(jīng)通過車規(guī)級驗證，逐步推向市場。
擬收購貝特電子，充分發(fā)揮協(xié)同作用。從技術(shù)基礎來看，功率器件與保護器件同屬電能處理管理領域，公司在功率器件領域積累的電信號轉(zhuǎn)換與調(diào)控能力，為拓展保護器件業(yè)務提供了技術(shù)遷移基礎；從市場應用端看，公司與貝特電子下游客戶市場重合度高，保護元器件核心增長點在風光儲等新能源板塊，目標客戶群體在應用場景和技術(shù)需求層面存在顯著重疊，為交叉銷售與市場滲透創(chuàng)造空間；從產(chǎn)品角度，公司的過壓保護器件等半導體保護器件具有高附加值、高成長及高市占率的特性，市場空間廣闊。
投資建議：
我們預計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入70.5/82.2/94.7億元，歸母凈利潤分別為12.1/14.5/17.0億元，維持“買入”評級。
風險提示：
行業(yè)競爭格局加劇風險；新品進展不及預期；國際政治經(jīng)濟環(huán)境風險。
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