>> 信達證券-鋼鐵行業(yè)周報：樣本建筑工地資金到位率繼續(xù)上升，有利于增加鋼材需求-250412
| 上傳日期： |
2025/4/12 |
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| 1408KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌6.43%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊下跌7.41%，長材板塊下跌7.16%，板材板塊下跌6.06%；鐵礦石板塊下跌6.72%，鋼鐵耗材板塊下跌5.38%，貿易流通板塊下跌6.171%。
鐵水產量環(huán)比增長。截至4月11日，樣本鋼企高爐產能利用率90.2%，周環(huán)比增加0.56百分點。截至4月11日，樣本鋼企電爐產能利用率55.8%，周環(huán)比增加0.13百分點。截至4月11日，五大鋼材品種產量762.7萬噸，周環(huán)比下降1.55萬噸，周環(huán)比下降0.20%。截至4月11日，日均鐵水產量為240.22萬噸，周環(huán)比增加1.49萬噸，同比增加16.64萬噸。
五大材消費量環(huán)比下降。截至4月11日，五大鋼材品種消費量900.5萬噸，周環(huán)比下降19.70萬噸，周環(huán)比下降2.14%。截至4月11日，主流貿易商建筑用鋼成交量11.2萬噸，周環(huán)比下降1.10萬噸，周環(huán)比下降8.95%。
庫存環(huán)比下降。截至4月11日，五大鋼材品種社會庫存1176.7萬噸，周環(huán)比下降38.75萬噸，周環(huán)比下降3.19%，同比下降24.18%。截至4月11日，五大鋼材品種廠內庫存483.9萬噸，周環(huán)比增加9.27萬噸，周環(huán)比增加1.95%，同比下降16.75%。
普鋼價格環(huán)比下跌。截至4月11日，普鋼綜合指數(shù)3482.7元/噸，周環(huán)比下降57.73元/噸，周環(huán)比下降1.63%，同比下降10.95%。截至4月11日，特鋼綜合指數(shù)6669.3元/噸，周環(huán)比下降16.00元/噸，周環(huán)比下降0.24%，同比下降3.57%。截至3月14日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為121元/噸，周環(huán)比下降17.0元/噸，周環(huán)比下降12.32%。截至4月11日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤為-324.57元/噸，周環(huán)比增加4.8元/噸，周環(huán)比增加1.47%。
主焦煤價格環(huán)比持平。截至4月11日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為763元/噸，周環(huán)比下跌24.0元/噸，周環(huán)比下跌3.05%。截至4月11日，京唐港主焦煤庫提價為1400元/噸，周環(huán)比持平。截至4月11日，一級冶金焦出廠價格為1625元/噸，周環(huán)比持平。截至4月11日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為12.41天，周環(huán)比下降0.2天，同比增加0.7天。截至4月11日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.84天，周環(huán)比下降0.6天，同比增加1.1天。截至4月11日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.74天，周環(huán)比增加0.1天，同比增加1.7天。
本周，鐵水日產環(huán)比增長，超出往年同期水平（截至4月11日，日均鐵水產量為240.22萬噸，周環(huán)比增加1.49萬噸，同比增加16.64萬噸）。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降3.19%，五大鋼材品種廠內庫存周環(huán)比增加1.95%。本周原料價格漲跌不一，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌24.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，據(jù)百年建筑調研，截至4月8日，樣本建筑工地資金到位率為58.5%，周環(huán)比上升0.55個百分點。其中，非房建項目資金到位率為60.12%，周環(huán)比上升0.38個百分點；房建項目資金到位率為50.44%，周環(huán)比上升1.42個百分點。終端需求正在逐步恢復，本期建筑工地資金到位數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，周環(huán)比上升0.55個百分點至58.5%，為春節(jié)以來最高。其中，房建項目資金到位率更是環(huán)比增加1.42%至50.44%，為10周內最大漲幅，有利于增加鋼材需求，利好鋼材價格走勢。我們認為，在鋼鐵行業(yè)供需矛盾突出的背景下，鋼鐵供給有望迎來結構性改善，有利于鋼鐵行業(yè)的健康發(fā)展，綜合考慮當前原料端成本的下降趨勢及行業(yè)整體低庫存，鋼鐵板塊有望迎來業(yè)績和估值修復。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經濟高質量發(fā)展和新質生產力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，我們認為未來鋼鐵行業(yè)產業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當前部分公司已經處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結構性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應的龍頭鋼企，未來存在估值修復的機會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關注：1）設備先進性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、南鋼股份、沙鋼股份、首鋼股份、中信特鋼等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進不銹等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風險因素：地產進一步下行；鋼鐵冶煉技術發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質量發(fā)展進程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關稅壁壘。
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