>> 申萬宏源-京東(JD.US)預計Q1核心零售增長亮眼，加力探索新業(yè)務布局-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大?。?/td>
| 683KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙令伊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
25Q1業(yè)績前瞻：我們預計25Q1收入同比增加11.3%至2894億元，調(diào)整后歸母凈利潤為98.8億元，對應調(diào)整后凈利率為3.4%。我們維持FY25-27年調(diào)整后歸母凈利潤預測為516/553/580億元。
以舊換新擴圍，預計帶電品類GMV持續(xù)受益實現(xiàn)雙位數(shù)增長，非帶電消費及服務收入延續(xù)增勢。看好內(nèi)需提振，平臺消費活力不斷釋放。我們預計京東零售同比增長11.7%至2534億元。據(jù)國家統(tǒng)計局，25年1-2月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長5.0%達1.9萬億元，其中家電音箱/通訊器材分別實現(xiàn)同比增長10.9%/26.2%。據(jù)商務部，截至3月18日，共計4219萬名消費者申請5225萬件數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼，其中政策發(fā)布首周手機銷量超1000萬部，達2020年以來最高。以舊換新政策擴圍，預計平臺帶電品類消費持續(xù)受益，GMV增速保持雙位數(shù)增長。同時，公司積極發(fā)力服飾、商超等品類，日百用戶消費心智逐步提升，3P生態(tài)不斷完善，預計非帶電消費及服務收入均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
京東外賣日訂單超百萬，預計未來將加大布局潛力品類與外賣等高頻場景需求，長期盈利能力穩(wěn)中有升。基于強大的規(guī)模效應和運營效率，我們預計25Q1京東零售OPM保持平穩(wěn)。同時，我們預計京東將加大外賣、京喜及服飾美妝等時尚新興品類投入，并持續(xù)關注海外業(yè)務機會。據(jù)京東黑板報，京東品質(zhì)外賣已上線覆蓋全國126城，入駐餐廳門店數(shù)突破40萬家，日訂單突破百萬。4月10日，公司宣布將正式上線京東外賣百億補貼，通過高頻場景消費需求激活用戶活躍度，進一步協(xié)同核心零售業(yè)務，貢獻流量新增量。我們預計25Q1集團調(diào)整后歸母凈利潤為98.8億元，同比增長11%，NPM達3.4%。隨著集團供應鏈體系不斷完善，我們看好京東長期效率有望再提高，預計盈利能力保持穩(wěn)中有升。
京東工業(yè)重啟IPO，預計公司將保持回購，回報股東。據(jù)公司公告，2025年3月30日京東工業(yè)向港交所遞交招股書，重啟IPO。京東工業(yè)為中國領先的供應鏈技術與服務提供商，擁有“太璞”全鏈路數(shù)智化工業(yè)供應鏈解決方案，2022-2024年交易額由223億元，增長至288億元，復合增長率達13.5%，凈利潤由22年的-13億元提升至24年的7.6億元。2024年京東集團累計回購共計36億美元，我們預計公司未來將保持回購，持續(xù)回報股東。
維持“買入”評級。公司供應鏈壁壘穩(wěn)固，并持續(xù)改善用戶體驗，提升消費者心智，我們看好以舊換新持續(xù)催化優(yōu)勢帶電品類需求釋放，投入商家生態(tài)，布局服飾日百、發(fā)力京東外賣實現(xiàn)零售消費場景延伸，驅(qū)動核心業(yè)務強勁增長。我們維持FY25-27年調(diào)整后歸母凈利潤預測為516/553/580億元，維持買入評級。
風險提示：消費需求疲軟，行業(yè)競爭加劇，新業(yè)務發(fā)展不及預期。
|
|
