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本期投資提示：
　　人民幣國際化是中美博弈關(guān)鍵戰(zhàn)略，正向循環(huán)開始形成。1）2024年以來，政策密集出臺，重心是鼓勵(lì)跨境電商和跨境支付系統(tǒng)發(fā)展。2021-2023年每年僅兩份相關(guān)政策文件，2024年以來已有11份相關(guān)政策文件或相關(guān)會(huì)議報(bào)道；2）人民幣國際化，中國跨境貿(mào)易是推動(dòng)力、跨境支付是潤滑劑，預(yù)計(jì)跨境支付支持政策有長期性。
　　CIPS、mBridge、Brics Pay等多種支付創(chuàng)新，推動(dòng)人民幣國際化。1）現(xiàn)有跨境支付系統(tǒng)是SWIFT，結(jié)算周期通常為3-5天，且與美元有較高綁定。2）人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS技術(shù)上較傳統(tǒng)，主要通過資金托管、專線等方式提高支付效率、降低成本，CIPS 2012年初由中國人民銀行決定組織建設(shè)，一期于2015年10月8日正式啟動(dòng)，二期于2018年3月26日投產(chǎn)試運(yùn)行；3）mBridge項(xiàng)目更偏重技術(shù)創(chuàng)新，期望利用區(qū)塊鏈技術(shù)大幅提升跨境支付的效率；4）Brics Pay在2024年推出，主要為應(yīng)對美國可能的制裁。我們認(rèn)為mBridge、Brics Pay兩種技術(shù)創(chuàng)新有望在后續(xù)較多推廣。
　　mBridge項(xiàng)目是對各個(gè)國家CBDC（中央銀行數(shù)字貨幣）系統(tǒng)之間互聯(lián)互通方式的一種探索。2019mBridge項(xiàng)目前身啟動(dòng)，通過在離岸建一個(gè)走廊網(wǎng)絡(luò)（一個(gè)虛擬的、多國央行聯(lián)合治理的司法管轄區(qū)）來實(shí)現(xiàn)不同國家CBDC系統(tǒng)的互聯(lián)。該項(xiàng)目通過分布式賬本技術(shù)提升網(wǎng)絡(luò)的速度、降低了成本。速度上將交易從原來的3-5天縮短到2-10秒，成本降低了近一半。2024年6月6日已進(jìn)入最小可行性產(chǎn)品階段。
　　Brics pay體系旨在構(gòu)建一個(gè)基于區(qū)塊鏈和數(shù)字技術(shù)的“去中心化”支付系統(tǒng)，支撐成員國正常貿(mào)易并規(guī)避西方現(xiàn)有支付系統(tǒng)掌控。運(yùn)行主體為金磚國家央行、清算機(jī)構(gòu)等，區(qū)別于SWIFT，Brics pay實(shí)現(xiàn)了成員間的去中心化，使用智能合約提升了交易的效率和信任度，實(shí)時(shí)清算、全天候運(yùn)行，且手續(xù)費(fèi)較低。
　　支付出海參與者：清算機(jī)構(gòu)、銀行、第三方支付機(jī)構(gòu)，整體趨勢已定，各方均有較大發(fā)展空間。1）清算機(jī)構(gòu)中，銀聯(lián)全球覆蓋已經(jīng)較為全面，但海外滲透率還有提升空間。網(wǎng)聯(lián)出海進(jìn)程較慢，但已經(jīng)開始籌備。2）銀行中，中國銀行海外布局大幅領(lǐng)先，主要集中在“一帶一路”國家。3）第三方支付機(jī)構(gòu)中，to B業(yè)務(wù)中B2B跨境貿(mào)易支付仍為藍(lán)海、海外本地收單國內(nèi)各第三方支付機(jī)構(gòu)仍處于初步布局階段。to C業(yè)務(wù)國內(nèi)數(shù)字錢包支付寶、微信已覆蓋全球60+國家和地區(qū)，其中支付寶出海布局更快、業(yè)務(wù)更全面。
　　相關(guān)個(gè)股。1）參與支付產(chǎn)業(yè)鏈，且有較多出海布局。新國都：獲得稀缺歐洲收單牌照，已實(shí)現(xiàn)收單落地；新大陸：與支付寶合作緊密，預(yù)計(jì)跟隨出海；連連數(shù)字；移卡。2）參與數(shù)字跨境支付項(xiàng)目建設(shè)。四方精創(chuàng)：唯一參與mBridge實(shí)施的金融科技公司；小商品城：義支付服務(wù)自身跨境貿(mào)易，參與mBridge應(yīng)用。3）參與數(shù)字人民幣CBDC產(chǎn)業(yè)鏈。飛天誠信：數(shù)字人民幣硬件錢包供應(yīng)商。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：第三方支付公司競爭激烈，相關(guān)公司盈利能力可能不及預(yù)期。外匯風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致相關(guān)公司業(yè)績波動(dòng)大。數(shù)字人民幣跨境系統(tǒng)建設(shè)不及預(yù)期。