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概覽【03.31-04.07]
　　股指動(dòng)態(tài):過去兩日，全球股市震蕩;綜合一周來看，美股漲跌不一，港股、中概股及A股計(jì)算機(jī)板塊均下跌。標(biāo)普500指數(shù)-0.23%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)+0.10%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)+2.70%;TAMAMA科技指數(shù)+0.24%;納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)-5.12%;恒生科技指數(shù)-17.16%;A股計(jì)算機(jī)板塊-12.840%。4月7日，美股期貨全線崩盤，國(guó)際油價(jià)暴跌，黃金跳水。標(biāo)普500股指期貨開盤下跌2.6%，隨后跌幅迅速擴(kuò)大至超過4%，納指期貨跌幅超過5%。放眼國(guó)內(nèi)，A股三大股指低開，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板分別下跌4.46%、5.96%、6.77%。日本股市大幅下挫，跌幅接近9%。歐洲股市跟隨亞洲市場(chǎng)下跌，德國(guó)DAX指數(shù)、英國(guó)FTSE100指數(shù)分別下跌6.5%、4.5%。
　　個(gè)股表現(xiàn):過去一周，熱門科技股全線下跌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，相比3月31日收盤價(jià)，4月7日盤后，蘋果合計(jì)-18.31%，英偉達(dá)-9.91%，特斯拉-9.980%,谷歌-5.10%,亞馬遜-7.88%，META-10.43%,微軟-4.67%,ARM-17.01%,英特爾-13.83%，高通-15.55%6，AMD-18.59%
　　10年期國(guó)債及匯率:4月7日，美國(guó)10年期國(guó)債利率為4.15%，相較3月31日累計(jì)下降8bps;4月7日，美元兌人民幣中間價(jià)報(bào)7.20;較3月31日價(jià)累計(jì)調(diào)貶198個(gè)基點(diǎn)。
　　核心觀點(diǎn):
　　4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法案》實(shí)施國(guó)家緊急狀態(tài)，并推出一系列關(guān)稅措施，聲稱旨在保護(hù)國(guó)家主權(quán)和糾正長(zhǎng)期貿(mào)易不平衡。具體措施包括:對(duì)所有進(jìn)口商品征收10%的基礎(chǔ)關(guān)稅，已于4月5日生效;對(duì)存在較大貿(mào)易逆差的特定國(guó)家征收更高關(guān)稅，例如對(duì)中國(guó)額外征收34%，對(duì)歐盟額外征收20%，將于4月9日生效;特定商品如鋼鐵、鋁制品等被豁兔關(guān)稅;加拿大和墨西哥在符合美墨加協(xié)定的情況下繼續(xù)享受0%關(guān)稅。特朗普政府認(rèn)為這些措施將減少貿(mào)易逆差，利好美國(guó)本土產(chǎn)業(yè)。
　　我們認(rèn)為:從全球經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展的角度來看，這些“對(duì)等關(guān)稅”措施對(duì)科技行業(yè)的影響是復(fù)雜且多面的。首先，對(duì)于美國(guó)自身而言，加征關(guān)稅可能會(huì)在短期內(nèi)保護(hù)部分本土科技產(chǎn)業(yè)免受進(jìn)口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但從長(zhǎng)期來看，這種保護(hù)主義措施可能會(huì)削弱美國(guó)科技企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，關(guān)稅措施可能引發(fā)貿(mào)易伙伴的反制，進(jìn)一步加劇全球貿(mào)易緊張局勢(shì)，導(dǎo)致科技產(chǎn)業(yè)鏈的中斷或重組，增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本和不確定性。對(duì)于中國(guó)等受影響國(guó)家的科技企業(yè)來說，一方面可能面臨出口市場(chǎng)受限、關(guān)稅成本上升等挑戰(zhàn);另一方面，也可能促使這些國(guó)家加快科技自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的步伐，減少對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴，尋求新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和發(fā)展路徑。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);科技巨頭競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。