>> 民生證券-湖南黃金(002155)2024年年報點評：金銻共振，業(yè)績表現(xiàn)亮眼-250412
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué) |
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事件：公司發(fā)布2024年年報。2024年公司實現(xiàn)營收278.39億元，同比增長19.46%，歸母凈利潤8.47億元，同比增長73.09%，扣非歸母凈利潤8.70億元，同比增長76.36%。單季度看，24Q4公司實現(xiàn)營收68.5億元，同比增長50.53%，環(huán)比增長16.98%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長71.32%，環(huán)比減少21.43%，扣非歸母凈利2.0億元，同比增長86.49%，環(huán)比減少13.55%。業(yè)績符合我們此前預(yù)期。
點評：金銻價格上行，助推公司業(yè)績。量：整體：2024年公司共生產(chǎn)黃金46.33噸，同比減少2.87%，其中生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)銻29209噸，同比減少6.15%，其中精銻8686噸，氧化銻13258噸，含量銻4721噸，乙二醇銻2331噸，氧化銻母粒213噸；鎢產(chǎn)量1008標(biāo)噸，同比增加7.12%；自產(chǎn)：2024年公司自產(chǎn)金3.7噸，同比減少6.13%；自產(chǎn)銻15227噸，同比減少13.2%；鎢精礦自產(chǎn)879標(biāo)噸，同比增加59.24%。生產(chǎn)目標(biāo)：2025年公司計劃黃金72.48噸，銻39537噸，鎢品1100標(biāo)噸；價：2024年黃金均價2382美元/盎司，同比增長22.6%，Q4均價2660美元/盎司，同比增長34.6%，環(huán)比增長7.6%。2024年銻均價12.97萬元/噸，同比增長59.33%，Q4均價14.38萬元/噸，同比增長176.57%，環(huán)比下降9.97%；利：2024年公司金板塊毛利率4.38%，同比+0.21pct，銻板塊毛利率43.3%，同比+4.85pct，公司整體毛利率7.86%，同比+0.74pct，凈利率3.08%，同比+0.96pct。其他：2024年公司金/銻庫存39噸/2.9萬噸，同比-60.61%/215.25%，其中2024年銻產(chǎn)量2.92萬噸，銷量2.67萬噸，銻庫存大幅上漲系出口受限所致；另外，公司2024年資產(chǎn)減值損失0.42億，較2023年增長0.34億，減值大規(guī)模增加主要系子公司湘安鎢業(yè)及甘肅加鑫計提自產(chǎn)減值所致。
核心看點：集團資源待注入，未來成長空間大。湖南平江縣萬古金礦田探礦于2024年獲重大突破。湖南省地質(zhì)院在萬古金礦田地下2000米以上深度地層發(fā)現(xiàn)超40條金礦脈，金品位最高達(dá)138克/噸，探礦核心區(qū)累計探獲黃金資源量300.2噸。該地區(qū)資源實際由公司控股股東湖南黃金集團培育。此外，湖南黃金子公司湖南黃金洞礦業(yè)在該地區(qū)部分地段擁有采礦權(quán)，保有金礦石量355.1萬噸，金金屬量18.6噸，年產(chǎn)量約1.5噸。2021年，公司已和控股股東湖南黃金集團簽訂《行業(yè)培育協(xié)議書》，由湖南黃金集團代為培育平江縣萬古礦區(qū)金礦資源，待項目成熟，集團承諾將在整合完成后，上市公司具備優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。
投資建議：公司掌握國內(nèi)優(yōu)質(zhì)金礦、銻礦資源，業(yè)績有望充分受益于金銻價格中樞上行，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為19.42/23.56/27.26億元，根據(jù)4月11日股價對應(yīng)PE 14/12/10倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，礦山停復(fù)產(chǎn)風(fēng)險，項目進展不及預(yù)期等。
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