>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：建材受益于內(nèi)需政策催化，關注板塊底部機會-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
2290KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
謝璐,張乾,吳紅艷 |
| 下載權限： |
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據(jù)國務院關稅司，2025年4月10日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關稅”的稅率進一步提高至125%，中國調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關稅稅率也提高至125%。由于美國宣布大幅加征關稅，我國對美出口增速壓力上升，對整體出口將形成一定拖累；關稅升級背景下，提振國內(nèi)消費、擴大投資等內(nèi)需政策或持續(xù)加碼，有望拉動建材行業(yè)需求。建材各子行業(yè)均在過去一年見到盈利底部，若需求持續(xù)顯著改善將帶來更大的盈利修復空間，我們繼續(xù)看好建材的投資機會。2025年是建材板塊盈利修復的一年，供給端帶來較強支撐，需求端提供潛在彈性，競爭力強的龍頭公司盈利率先修復。建議關注成長性較強、估值彈性較大的消費建材板塊（首推零售建材），和盈利處于底部、供給端出現(xiàn)積極變化的水泥玻纖玻璃龍頭，和部分結構性景氣賽道（藥玻、風電等）。
消費建材：二手房高景氣疊加補貼政策，零售建材景氣率先恢復，龍頭公司經(jīng)營韌性強。消費建材長期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，等待銷售企穩(wěn)好轉；核心龍頭公司經(jīng)營韌性強?？春萌脴?、兔寶寶、北新建材、偉星新材、東方雨虹、中國聯(lián)塑、東鵬控股，關注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
水泥：本周全國水泥均價環(huán)比下跌0.2%，預計后期價格維持震蕩調(diào)整。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至4月11日，全國水泥均價396元/噸，環(huán)比-0.83元/噸，同比+39.17元/噸；水泥出貨率48.33%，環(huán)比+0.87pct，同比-2.53pct。部分地區(qū)因需求支撐不足，導致企業(yè)銷售承壓，前期漲價未能維護穩(wěn)定，價格出現(xiàn)回調(diào)，預計后期價格維持震蕩調(diào)整。目前行業(yè)估值在歷史底部區(qū)域，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關注華潤建材科技、上峰水泥、塔牌集團。
玻璃：浮法玻璃價格零星小漲，光伏玻璃成交尚可。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至4月11日，浮法玻璃均價1324元/噸，環(huán)比+0.7%，同比去年-23.1%，庫存天數(shù)28.92天，環(huán)比-0.43天。2.0mm鍍膜面板價格14-14.5元/平，環(huán)比持平，庫存天數(shù)約25.67天，環(huán)比-0.56天，同比+8.36天。當前玻璃龍頭估值偏低，看好旗濱集團、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關注金晶科技、力諾特玻。
玻纖/碳基復材：玻纖市場大穩(wěn)小動，電子紗短市暫看穩(wěn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至4月10日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價3600-3800元/噸，環(huán)比持平，同比+20.5%；電子紗G75主流報價8800-9200元/噸，環(huán)比持平。玻纖/碳基復合材料龍頭公司領先明顯，看好中國巨石、中材科技、長海股份，關注金博股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預期風險，原材料成本上漲過快風險等
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