>> 華鑫證券-錫業(yè)股份(000960)公司事件點評報告：2024年盈利同比提升，費用率下降-250414
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 497KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
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事件
錫業(yè)股份發(fā)布2024年年報：2024年公司營業(yè)收入為419.73億元，同比-0.91%；歸母凈利潤為14.44億元，同比+2.55%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為19.43億元，同比+40.48%。
投資要點
▌報廢無效資產(chǎn)致營業(yè)外支出增長，但是四項費用率下降
公司2024年營業(yè)外支出2.89億元，同比2023年增加1.65億元，主要因為固定資產(chǎn)報廢損失同比增加。
2024年公司銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為0.14%、1.93%、0.95%、0.70%，同比分別為0.05pct、-0.51pct、+0.37pct、-0.34pct。2024年四項費用合計15.6億元，同比-2.4萬元；四項費用率為3.72%，同比下降0.53pct。
▌ 2024公司金屬業(yè)務(wù)迎來量價齊升
產(chǎn)量方面，公司2024年生產(chǎn)有色金屬總量36.10萬噸，其中：錫8.35萬噸（同比+8.53%）、銅13.03萬噸（同比+0.78%）、鋅14.56萬噸（同比+7.20%）、鉛1,848噸；生產(chǎn)稀貴金屬：銦錠127噸、金1,229千克、銀145噸。
自產(chǎn)礦方面，公司2024年錫原礦金屬產(chǎn)量3.12萬噸（同比-2.46%）、銅原礦金屬2.69萬噸（同比-12.32%）、鋅原礦金屬11.38萬噸（同比-7.21%）。
價格方面，2024中國有色市場1#錫平均價24.79萬元/噸，同比2023年高出16.63%。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為466.06、477.25、487.14億元，歸母凈利潤分別為23.39、27.35、33.04億元，當前股價對應(yīng)PE分別為9.6、8.2、6.8倍。
考慮到公司為全球錫業(yè)龍頭企業(yè)，具有較強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，疊加錫價中樞有望持續(xù)上移，因此我們維持公司的“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
1）緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進度超預(yù)期；2）主要產(chǎn)品價格下跌風(fēng)險；3）半導(dǎo)體需求復(fù)蘇不及預(yù)期；4）光伏需求不及預(yù)期；5）公司產(chǎn)品產(chǎn)量不及預(yù)期等。
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