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事件描述
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)。2024年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入277,801.82萬元，同比增長3.26%。2024年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15,219.11萬元，同比下降10.08%，根據(jù)公告，下滑主要系2023年收回部分匯元通業(yè)績補(bǔ)償款及唯品會(huì)調(diào)解款項(xiàng)而增加公司利潤8,644.92萬元，剔除上述因素的影響，2024年度公司經(jīng)營利潤有較大幅度提升。
　　核心觀點(diǎn)
　　文具行業(yè)穩(wěn)定增長，潮流用品成新熱點(diǎn)：伴隨著國內(nèi)文具類消費(fèi)需求日趨多元化、品質(zhì)化，在龐大的消費(fèi)人群、持續(xù)升級的消費(fèi)能力及辦公集采業(yè)務(wù)擴(kuò)張等因素驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)文具行業(yè)有望延續(xù)“量穩(wěn)價(jià)增”的穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。近年來潮流集合店、生活潮流館等通過提供多元化的產(chǎn)品和服務(wù)，滿足了消費(fèi)者對高品質(zhì)、個(gè)性化消費(fèi)的需求。
　　辦公直銷業(yè)務(wù)拓品類、重服務(wù)，未來增長空間可期：公司依托專業(yè)的文化物資集采平臺，聚焦政府及大中型企業(yè)對于各類辦公物資的集中化、電商化采購。2024年，公司優(yōu)化辦公集采業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，持續(xù)聚焦能源、金融、通訊等優(yōu)質(zhì)大客戶，尤其深耕電網(wǎng)客戶，提升客戶內(nèi)占比。
　　積極發(fā)展二次元周邊產(chǎn)品，激發(fā)各IP價(jià)值潛力：2024年度公司把握二次元文化流行的契機(jī)，開發(fā)了一系列獨(dú)具特色的二次元周邊，推出了徽章、立牌、掛件、色紙、拍立得等多系列流行產(chǎn)品，將時(shí)尚、輕奢、潮玩等概念同產(chǎn)品結(jié)合起來，賦予產(chǎn)品情感價(jià)值、社交及娛樂屬性。在當(dāng)下熱鬧非凡的IP經(jīng)濟(jì)浪潮中，公司成功搶占先機(jī)，一舉拿下了包括“名偵探柯南”、“初音未來”、“三麗鷗”、“天官賜?！?、“魔道祖師”、“盜墓筆記”、“無期迷途”等眾多熱門IP授權(quán)，相關(guān)周邊產(chǎn)品也在持續(xù)上新。
　　投資建議
　　我們持續(xù)看好公司穩(wěn)健增長的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2025~2027年收入分別為29.85、32.72、36.48億元（對應(yīng)YoY7.4%、9.6%、11.5%）；歸母凈利潤分別為1.82、2.36、2.98億元（對應(yīng)YoY19.8%、29.5%、26.1%）。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　大客戶集中度較高以及大客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款規(guī)模較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)