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事件：公司發(fā)布24年年報(bào)，24全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.61億元，同比+49.53%；全年歸母凈利潤(rùn)-4.03億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-4.57億元。24Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.94億元，同比+91.64%，環(huán)比+14.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)482.53萬(wàn)元，同、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　多個(gè)下游景氣度持續(xù)改善，計(jì)提減值準(zhǔn)備影響全年利潤(rùn)表現(xiàn)。營(yíng)收端：公司全年?duì)I收同比+49.53%，主要系1）汽車電子領(lǐng)域需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司汽車電子領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量；2）消費(fèi)電子領(lǐng)域的景氣度持續(xù)改善；3）泛能源的工業(yè)自動(dòng)化和數(shù)字電源領(lǐng)域大部分客戶恢復(fù)正常需求。利潤(rùn)端：公司24Q4單季度表現(xiàn)優(yōu)異并成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全年業(yè)績(jī)承壓主要系1）受整體宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，公司產(chǎn)品售價(jià)承壓，毛利率同比有所下降；2）公司持續(xù)加大投入，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用同比上升；3）公司對(duì)部分資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備，信用減值損失、資產(chǎn)減值損失同比增大較大。
　　展望2025，公司在汽車等重點(diǎn)領(lǐng)域值得期待，全年成長(zhǎng)動(dòng)力充足。24Q3汽車電子營(yíng)收達(dá)1.96億元，環(huán)比+26.33%，單季度營(yíng)收占比38%。預(yù)計(jì)24年末公司量產(chǎn)產(chǎn)品單車價(jià)值量800元左右，其中多通道尾燈驅(qū)動(dòng)芯片、磁電流傳感器芯片以及部分接口芯片已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，供電電源LDO、高低邊開關(guān)、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)等電源管理等新品在24年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。25年公司將在座艙領(lǐng)域重點(diǎn)布局，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)視頻傳輸Serdes芯片、電源管理芯片、音頻功放芯片（如Class D功放芯片）以及車載音頻總線A2B產(chǎn)品的量產(chǎn)發(fā)布；此外馬達(dá)驅(qū)動(dòng)類芯片和集成式電機(jī)驅(qū)動(dòng)SoC芯片25年將進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段，高邊開關(guān)類產(chǎn)品也將在25年陸續(xù)量產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：24年公司受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響價(jià)格承壓，4月以來(lái)的中美關(guān)稅事件有望削弱TI、ADI等海外大廠在國(guó)內(nèi)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)公司25年盈利能力有望實(shí)現(xiàn)改善。24Q4公司單季度已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，積極擴(kuò)展車載產(chǎn)品線未來(lái)可期，我們預(yù)計(jì)公司25-27年?duì)I收分別為25.40、32.49、41.59億元，歸母凈利潤(rùn)為0.84、1.59、2.50億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。幌掠涡枨髲?fù)蘇不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。