>> 華泰證券-今日早參-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 1029KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何康,易峘,史進(jìn)峰 |
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今日熱點(diǎn)
宏觀：大幅上調(diào)美國(guó)通脹及衰退概率預(yù)測(cè)
我們?cè)谌ツ?1月5日發(fā)布了對(duì)美國(guó)2025年經(jīng)濟(jì)展望（參見(jiàn)《兩種大選結(jié)果下美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)》，2024/11/5）。彼時(shí)，美國(guó)2024年總統(tǒng)及國(guó)會(huì)大選結(jié)果尚未公布，而我們?cè)诠埠忘h“橫掃”情形下的預(yù)測(cè)是美國(guó)2025年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)2.4%，核心PCE年均上升3.0%，名義增長(zhǎng)仍接近5%。雖然當(dāng)時(shí)我們假設(shè)特朗普在當(dāng)選總統(tǒng)后會(huì)對(duì)全球征稅、并大幅上調(diào)對(duì)中國(guó)關(guān)稅稅率，但是，我們的假設(shè)仍然過(guò)于樂(lè)觀。此外，我們對(duì)特朗普政府對(duì)內(nèi)政策，如政府效率部門(mén)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和企業(yè)預(yù)期的擾動(dòng)也預(yù)期不足。在《量化高關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊》（2025/4/7）中，我們提出“對(duì)等”關(guān)稅的執(zhí)行將明顯壓低美國(guó)增長(zhǎng)、推升美國(guó)通脹，并推動(dòng)資金流出美國(guó)，壓低美元資產(chǎn)估值。本文就4月9日“對(duì)等關(guān)稅”的最新版本，正式更新美國(guó)全套宏觀預(yù)測(cè)（參見(jiàn)《快評(píng)特朗普對(duì)等關(guān)稅再“變臉”》，2025/4/10）。需要指出的是，鑒于特朗普政策有一定的即興和隨機(jī)的成分，預(yù)測(cè)的參數(shù)和市場(chǎng)的預(yù)期難免隨之搖擺，我們根據(jù)此前量化關(guān)稅影響的框架，在本文給出目前情況下的基準(zhǔn)情形預(yù)測(cè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅水平和相關(guān)不確定性維持高位，全球關(guān)稅存在螺旋上升風(fēng)險(xiǎn)。
研報(bào)發(fā)布日期：2025-04-15
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
胡李鵬SAC:S0570525010001 SFC:BWA860
常慧麗SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
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