>> 東興證券-晨報(bào)-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林瑾璐 |
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【東興計(jì)算機(jī)】聚燦光電（300708.SZ）：產(chǎn)銷兩旺驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增，紅黃光項(xiàng)目夯實(shí)增長新動(dòng)能——公司2025年一季報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng)（20250415）
事件：2025年4月11日，公司發(fā)布2025一季度業(yè)績報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.31億元，同比增長21.80%；歸母凈利潤0.61億元，同比增長27.72%；扣非歸母凈利潤0.60億元，同比增長46.50%，
點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)銷兩旺，公司2025年一季度營收同比增長21.80%，歸母凈利潤同比增長27.72%，主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。一季度公司實(shí)現(xiàn)營收7.31億元，歸母凈利潤為0.61億元，扣非凈利潤為0.60億元。一季度公司毛利率為15.52%，同比增長1.97pct，環(huán)比增長2.95pct。主要得益于公司精準(zhǔn)的營銷策略、對市場需求的敏銳洞察疊加產(chǎn)能釋放，以高光效照明、車用照明、背光、Mini直顯等為代表的高端產(chǎn)品占比持續(xù)攀升，帶動(dòng)產(chǎn)品均價(jià)及毛利率同步提高。2025年一季度產(chǎn)銷兩旺，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，營運(yùn)效率優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.76億元，同比增長666.02%。
先行后裝與新興場景，合作滲透前裝市場，車載領(lǐng)域賽道仍具備長期增長動(dòng)能。在需求端，全球新能源汽車滲透率不斷提升（預(yù)計(jì)2025年超30%），帶動(dòng)車燈模組向高亮度、智能化升級(jí)，公司車用芯片已覆蓋車用照明、ADAS信號(hào)燈等增量場景。面對車規(guī)市場的嚴(yán)苛認(rèn)證和長周期挑戰(zhàn)，公司優(yōu)先布局后裝替換市場（如車燈改裝、維修件）及車內(nèi)人機(jī)交互新場景（如智能表面交互燈、艙內(nèi)透明顯示）。除此之外，合作滲透前裝市場，公司與車規(guī)封裝客戶形成戰(zhàn)略合作伙伴，深度綁定合力進(jìn)行市場推廣。產(chǎn)品目前已通過ISO9001、QC080000、IATF16949質(zhì)量管理體系的認(rèn)證。生產(chǎn)車間采取靜電防控管理，并計(jì)劃2025年4月取得ESD管理體系認(rèn)證。同時(shí)，公司實(shí)驗(yàn)室持續(xù)按照AEC-Q102標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行產(chǎn)品可靠性測試，推出性能領(lǐng)先的產(chǎn)品，深化車企供應(yīng)鏈合作，搶占汽車電子升級(jí)紅利，為消費(fèi)者提供更高品質(zhì)的車燈產(chǎn)品。
“年產(chǎn)240萬片紅黃光外延片、芯片項(xiàng)目”進(jìn)展顯著，夯實(shí)第二增長曲線。面對小間距顯示、全彩屏及RGB等市場的快速崛起，為提升紅黃光與藍(lán)綠光芯片在應(yīng)用中的協(xié)同能力，公司開辟業(yè)務(wù)第二增長曲線，全力推進(jìn)“年產(chǎn)240萬片紅黃光外延片、芯片項(xiàng)目”。目前項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展顯著，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)加速突破，2025年1月11日實(shí)現(xiàn)部分投產(chǎn)，當(dāng)前月產(chǎn)能10萬片的生產(chǎn)設(shè)備基本到貨，部分工序設(shè)備處在調(diào)試階段，產(chǎn)能正處于快速爬坡期。新增紅黃光產(chǎn)線后，公司可提供RGB全色系芯片，基于氮化鎵的藍(lán)綠光芯片與基于砷化鎵紅黃光芯片的技術(shù)協(xié)同實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全光譜覆蓋與色彩性能提升，顯著降低客戶供應(yīng)鏈復(fù)雜度，加速直顯、車載顯示等高端應(yīng)用落地。
公司盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片企業(yè)，隨著“年產(chǎn)240萬片紅黃光外延片、芯片項(xiàng)目”的建成投產(chǎn)，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。預(yù)計(jì)2025-2027年公司EPS分別為0.41元，0.54元和0.65元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）募投項(xiàng)目無法達(dá)到預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)；（2）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；（3）技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)
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