>> 東興證券-晨報(bào)-250404
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2025/4/4 |
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東興證券 |
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【東興食飲】糖酒會(huì)反饋基本符合預(yù)期，平穩(wěn)中有亮點(diǎn)（20250403）
成都糖酒會(huì)如期舉行，我們觀察到今年糖酒會(huì)行業(yè)整體較去年偏冷，酒廠和經(jīng)銷商反饋延續(xù)去年的情緒，但是我們發(fā)現(xiàn)一些值得關(guān)注的趨勢(shì)，行業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)中有亮點(diǎn)。
部分區(qū)域春節(jié)后宴席市場(chǎng)有明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前白酒的消費(fèi)場(chǎng)景和需求正在發(fā)生深刻變革，商務(wù)宴請(qǐng)需求逐漸降低，宴席場(chǎng)景更加細(xì)分，壽宴、升學(xué)宴、升職宴，以及具有地方區(qū)域特色的文化宴席場(chǎng)景上漲，日常關(guān)系維護(hù)、公司小聚、家庭慶祝等情感連接場(chǎng)景上升，朋友飯局、獨(dú)酌等小眾場(chǎng)景逐漸顯現(xiàn)。這種趨勢(shì)反應(yīng)到市場(chǎng)需求上，呈現(xiàn)出地方宴席市場(chǎng)復(fù)蘇的跡象。目前還比較難判斷這一趨勢(shì)是否能延續(xù)并形成消費(fèi)復(fù)蘇反轉(zhuǎn)，4月份的數(shù)據(jù)觀察和驗(yàn)證將更加關(guān)注。
去庫(kù)存趨勢(shì)顯現(xiàn)。根據(jù)酒企和經(jīng)銷商對(duì)渠道庫(kù)存的統(tǒng)計(jì)和反饋，認(rèn)為當(dāng)前渠道庫(kù)存仍然較高，但是較去年庫(kù)存最高時(shí)期庫(kù)存有所下降。酒企普遍下調(diào)了25年的銷售和利潤(rùn)目標(biāo)，說(shuō)明無(wú)論是地方政府還是酒企對(duì)于當(dāng)前的環(huán)境預(yù)期都有所調(diào)整，更為務(wù)實(shí)。渠道有望在今年進(jìn)入去庫(kù)存趨勢(shì)。
我們認(rèn)為當(dāng)前白酒基本面整體仍在磨底期，但是一些向好的跡象值得關(guān)注，如果今年渠道能夠進(jìn)入去庫(kù)存周期，疊加下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，白酒行業(yè)逐漸走出底部的方向值得期待。我們建議關(guān)注Q1季報(bào)后白酒批價(jià)的整體表現(xiàn)，認(rèn)為如果下半年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確立，白酒板塊或迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注食品飲料行業(yè)的龍頭企業(yè)貴州茅臺(tái)。
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