>> 東興證券-晨報-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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東興證券 |
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【東興汽車】汽車行業(yè)2月數(shù)據(jù)點評：銷量持續(xù)增長，自主品牌市占率超七成（20250326）
事件：近日中汽協(xié)發(fā)布2025年2月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2月汽車產(chǎn)銷分別完成210.3萬輛和212.9萬輛，同比分別增長39.6%和34.4%。新能源汽車產(chǎn)銷分別完成88.8萬輛和89.2萬輛，同比增長91.5%和87.1%。
點評：
國內(nèi)：銷量持續(xù)增長，自主品牌市占率超七成。國內(nèi)汽車市場整體延續(xù)強勁復(fù)蘇態(tài)勢，2025年以舊換新等補貼政策力度空前，據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計合計補貼規(guī)模將超4000億元，占汽車銷售額8%。2月汽車國內(nèi)銷量168.8萬輛，同比增長39.9%。其中，傳統(tǒng)燃料汽車國內(nèi)銷量92.7萬輛，同比增長14.3%；新能源汽車國內(nèi)銷量76萬輛，同比增長92.6%。新能源汽車國內(nèi)銷量占汽車國內(nèi)銷量的45.1%，較去年同期提高12.4個百分點。自主品牌乘用車銷量128.2萬輛，同比增長62%，在國內(nèi)銷量占有率為70.6%，較去年同期提高11.2個百分點。
據(jù)乘聯(lián)會，2月純電動汽車國內(nèi)零售銷量42.6萬輛，同比增長94%；插混汽車銷量19.9萬輛，同比增長83%；增程式汽車銷量6萬輛，同比增長12%。純電動汽車市場逐漸多元化，吉利的星愿、熊貓等A0級以下車輛，以及小米、小鵬等新勢力貢獻了主要增量；插混汽車中，銷量占比絕對領(lǐng)先的比亞迪仍保持高增速，同比增長84%；增程式汽車銷量受華為系新車周期影響，增速低于純電及插混，我們認為隨著4-5月華為系新車周期的到來，增程式汽車的銷量增速將顯著恢復(fù)。整體而言，隨著新能源滲透率的不斷提升，我們?nèi)匀豢春梦磥韲鴥?nèi)混動化的發(fā)展。
出口：新能源占比提升，插混增速遠高于純電。2月汽車出口44.1萬輛，同比增長16.9%。傳統(tǒng)燃料汽車出口31萬輛，同比增長4.9%；新能源汽車出口13.1萬輛，同比增長60.5%，占總出口29.7%。其中，純電動汽車出口8.1萬輛，同比增長22.4%；插混汽車出口5萬輛，同比增長2.2倍。整車出口前十企業(yè)中，奇瑞出口量達8.6萬輛，同比增長9%，占總出口量的19.6%。與上年同期相比，比亞迪出口增速最為顯著，出口達7.1萬輛，同比增長2倍。
2月出口整體表現(xiàn)穩(wěn)健，混動趨勢延續(xù)。受益于比亞迪出海成效顯著，插混車型出口同比高速增長。長期看國內(nèi)車企的技術(shù)優(yōu)勢將支撐競爭力，通過智能化、電動化推動高質(zhì)量國際化。
投資策略：國內(nèi)汽車市場在政策刺激與技術(shù)創(chuàng)新雙重驅(qū)動下，呈現(xiàn)出“電動化加速滲透、自主品牌強勢崛起”的鮮明特征，我們認為自主品牌智能化的優(yōu)勢是其市占率增長的重要原因。在電動化滲透率持續(xù)提升的背景下，汽車產(chǎn)業(yè)的競爭重心正逐步轉(zhuǎn)向智能化領(lǐng)域，具備領(lǐng)先訓(xùn)練數(shù)據(jù)、訓(xùn)練設(shè)施、智駕生態(tài)領(lǐng)域的頭部企業(yè)有望獲取更多市場份額。
華為憑借在ICT領(lǐng)域技術(shù)積累，業(yè)務(wù)不斷延伸至聯(lián)結(jié)、計算等領(lǐng)域，致力于構(gòu)建萬物互聯(lián)的智能世界，其在軟件、硬件、芯片、終端、網(wǎng)絡(luò)、云等領(lǐng)域均具備了較強的競爭力。汽車智能化的發(fā)展在多個場景下與ICT技術(shù)相匹配，經(jīng)過前期大規(guī)模研發(fā)投入，華為在智能汽車領(lǐng)域逐步進入收獲期。相關(guān)受益標的包括華為智選車模式下的賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷，及HI模式下的長安汽車。
我們認為混動化趨勢將會持續(xù)提升，內(nèi)燃機將以混動形式長期存在。零部件企業(yè)方面，我們看好國內(nèi)汽車管路總成龍頭供應(yīng)商川環(huán)科技（300547）、汽車變速操縱控制系統(tǒng)龍頭企業(yè)寧波高發(fā)（603788）、國內(nèi)渦輪增壓殼體企業(yè)科華控股（603161）、氣門傳動組核心供應(yīng)商新坐標（603040）、國內(nèi)氣缸套龍頭公司中原內(nèi)配（002448）等。
風(fēng)險提示：補貼政策覆蓋時長不及預(yù)期，智能駕駛推進力度不及預(yù)期，汽車行業(yè)競爭持續(xù)加劇，海外關(guān)稅政策發(fā)生變化。
（分析師：李金錦執(zhí)業(yè)編碼：S1480521030003電話：010-66554142研究助理：曹澤宇執(zhí)業(yè)編碼：S1480124040003 ）
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