>> 長(zhǎng)江期貨-有色金屬日?qǐng)?bào)-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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來(lái)源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李旎,汪國(guó)棟 |
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基本金屬
◆銅：
截至4月16日收盤(pán)，滬銅主力06合約下跌0.92%至75260元/噸。美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策超預(yù)期，中國(guó)隨之全面反制，美挑起的關(guān)稅戰(zhàn)加大了全球經(jīng)濟(jì)衰退的概率，各類(lèi)資產(chǎn)遭受無(wú)差別拋售，重要大宗商品價(jià)格短期重挫。隨著中美關(guān)稅已加無(wú)可加，邊際影響減弱以及特朗普政策的反復(fù)，銅價(jià)大幅反彈?；久嫔希瑑r(jià)格回落，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)積極，訂單增長(zhǎng)明顯，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降表現(xiàn)較為明顯。銅精礦供應(yīng)也依舊緊張，現(xiàn)貨TC繼續(xù)在負(fù)值區(qū)間下探，再生銅采購(gòu)難度也在加大，但副產(chǎn)品價(jià)格高位，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的預(yù)期依然較高。不過(guò)衛(wèi)星監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月全球銅冶煉活動(dòng)大幅下降，平均有12.6%的產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)，高于2月的8.8%。其中，中國(guó)冶煉廠的閑置率上升4.5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到9.6%。4月供應(yīng)或有一定收縮。隨著關(guān)稅問(wèn)題的持續(xù)影響，后續(xù)出口有減少趨勢(shì)。整體上此前國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的預(yù)期或有所轉(zhuǎn)變。銅長(zhǎng)期的需求邏輯仍在，煉廠仍面臨較大的原料保供和保本壓力，短期基本面仍有韌性。但關(guān)稅的中長(zhǎng)期影響將拉低銅市場(chǎng)需求，銅價(jià)重心或有下移可能。關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)，宏觀因素仍不斷帶來(lái)影響，下周滬銅維持寬幅偏強(qiáng)震蕩，建議區(qū)間交易。
◆鋁：
截至4月16日收盤(pán)，滬鋁主力06合約下跌0.41%至19545元/噸。礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價(jià)格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比下降490萬(wàn)噸至8615萬(wàn)噸，氧化鋁庫(kù)存周度環(huán)比增加5.3萬(wàn)噸至344.3萬(wàn)噸。氧化鋁廠檢修減產(chǎn)繼續(xù)增加，運(yùn)行產(chǎn)能下降較為明顯。山東某150萬(wàn)噸氫氧化鋁項(xiàng)目逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量；廣西地區(qū)某氧化鋁廠二期第一條100萬(wàn)噸產(chǎn)線逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量，第二條100萬(wàn)噸產(chǎn)線近期或?qū)㈥懤m(xù)產(chǎn)出成品；北方某大型氧化鋁二期第一條160萬(wàn)噸產(chǎn)線近期已陸續(xù)有投料進(jìn)展。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4407.9萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加3.5萬(wàn)噸。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬(wàn)噸，貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)。去年底因成本或檢修原因減產(chǎn)的四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中，廣元弘昌晟預(yù)計(jì)4-5月滿(mǎn)產(chǎn)。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率周度環(huán)比下降0.38%至62.2%。庫(kù)存方面，周一鋁錠、鋁棒社庫(kù)去化。美國(guó)對(duì)等關(guān)稅下中美雙方經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)下行壓力，而中越聯(lián)合聲明未超出市場(chǎng)預(yù)期，本周宏觀利好或?qū)⒙淇?，鋁價(jià)或?qū)⒃俅巫呷?。短期宏觀不確定性較強(qiáng)，建議觀望為主。
◆鎳：
截至4月16日收盤(pán)，滬鎳主力05合約上漲0.41%至124140元/噸。宏觀面，美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值大幅下降，特朗普關(guān)稅政策破壞全球貿(mào)易環(huán)境，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降。鎳礦方面，印尼稅收政策落地后鎳礦成本仍有抬升，鎳價(jià)邊際堅(jiān)挺。菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)效率受到降雨影響，整體來(lái)看礦端支撐仍存。精煉鎳方面，3月全國(guó)精煉鎳產(chǎn)量同比增加39.12%，純鎳過(guò)剩格局仍存，需求乏力下精煉鎳現(xiàn)貨仍較為充裕，現(xiàn)貨受鎳價(jià)寬幅回落影響成交升溫。鎳鐵方面，鎳鐵價(jià)格有所回調(diào)，礦端較強(qiáng)下鎳鐵底部有支撐，但鎳鐵過(guò)剩格局?jǐn)U大。不銹鋼方面，4月300系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)190.75萬(wàn)噸，月環(huán)比減少0.04%，同比增加13.33%。當(dāng)前市場(chǎng)處于淡季，下游以剛需采購(gòu)為主。硫酸鎳方面，受中間品偏高系數(shù)影響，硫酸鎳成本推漲價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，虧損程度有所修復(fù)。當(dāng)前三元產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)硫酸鎳需求平淡，硫酸鎳價(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)。綜合來(lái)看，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但鎳已跌近成本線，后續(xù)建議觀望，主力合約參考運(yùn)行區(qū)間120000-126000元/噸；不銹鋼：建議觀望，主力合約參考運(yùn)行區(qū)間12600-13200元/噸。
◆錫：
截至4月16日收盤(pán)，滬錫主力05合約下跌1.68%至255150元/噸。剛果復(fù)產(chǎn)在即，價(jià)格上方承壓。據(jù)上海有色網(wǎng)，3月國(guó)內(nèi)精錫產(chǎn)量環(huán)比增加7.3%。1-2月錫精礦進(jìn)口7138金屬?lài)?，同比減少13%。印尼2月出口精煉錫3,926.93噸，環(huán)比增加150%。消費(fèi)端來(lái)看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，12月國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為12.5%，全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額增速同比增長(zhǎng)13%。國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存及國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存整體處于中等水平，較上周增加118噸。錫礦原料供應(yīng)偏緊，但剛果金錫礦復(fù)產(chǎn)在即，印尼精錫出口將有望恢復(fù)。礦端復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，關(guān)稅政策下需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期引起錫價(jià)回調(diào)，但下游半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇有望對(duì)需求形成支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)加大，建議區(qū)間操作，參考滬錫05合約運(yùn)行區(qū)間24-27萬(wàn)/噸，建議持續(xù)關(guān)注供應(yīng)復(fù)產(chǎn)情況和下游需求端回暖情況。
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