>> 宏源期貨-滬銅日評：國內銅治煉廠4月檢修產(chǎn)能或環(huán)減，國內電解銅社會庫存量環(huán)比減少-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大小： |
555KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、?nbsp;Antofagas ta宣布在未來七年內投資2億美元推進其在智利北部的cachorro鋼礦項目。Cachorro項目位于阿塔卡馬沙漠西部，海技1500米，距離安托法加斯塔市東北約100公里，即離圣地亞哥以北1100公里。自2017年開始勘探以來，該公司已發(fā)現(xiàn)2.55億噸礦產(chǎn)資源，銅品位為1.26%，銀副產(chǎn)品為每噸4克。
投資策略
【重要資訊】
1)宏觀：美國參眾兩院4月10日就預算決議達成一致，包括未來十年減稅5.3萬億美元，債務上限提高5萬億美元，換取政府減少支出40億美元；特朗普政府對多數(shù)國家的對等關稅暫緩實施90天，使美聯(lián)儲降息預期縮減至6/7/10月。
2)上游：波蘭銅業(yè)KGHM位于智利Sierra Gorda銅礦因工人死亡而暫停生產(chǎn)(24年生產(chǎn)量為14.6萬金屬噸），哈薩克銅業(yè)公司Kazakhmys旗下烏勒套州江阿爾卡縣境內一座銅礦發(fā)生礦難事故而暫停生產(chǎn)，ACGMetals旗下Gediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴建項目將于2026年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，印尼自由港麥克莫蘭公司(Freeport McMoRan)3月17日被準許6個月內出口127萬噸銅精礦但將被征收更高出口稅，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內4月銅精礦生產(chǎn)（進口）量環(huán)比減少（增加），中國銅精礦進口指數(shù)為負且較上周下降，世界（中國）港口銅精礦出港（入港）量較上周減少（減少），中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加；歐洲高品質廢銅被限制出口使中國進口商僅能采購銅米或黃銅，中美貿易爭端擔憂使貿易商尚未恢復直接進口美國廢銅，使國內電解銅與光亮及老化廢銅價差為負或削弱廢銅經(jīng)濟性，但因廢銅進口窗口打開，或使國內廢銅4月生產(chǎn)（進口）量環(huán)比增加（增加），廢銅持貨商捂貨惜售而供給緊張，再生銅桿廠原料采購困難且終端訂單疲軟；嘉能可位于菲律賓且有20萬噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿爾托諾特(Altonorte)冶煉廠35萬噸陽極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問題而暫停生產(chǎn)，剛果金Kamoa-Kakula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，中國北方（南方）粗銅周度加工費環(huán)比下降（下降），國內冶煉廠4月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比減少，易門銅業(yè)新建陽極銅產(chǎn)能（由10增加至15萬噸）4月12日順利投產(chǎn)，或使國內粗銅4月生產(chǎn)量（進口量）環(huán)比減少（減少）；江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極銅項目在貴溪開工建設且建成后將實現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，金川集團年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸于3月成功產(chǎn)出首批高純陰極銅，或使國內4月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少；印尼自由港Freeport旗下Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣凈化裝置發(fā)生火災而停產(chǎn)檢修6個月，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，日本住友金屬礦業(yè)計劃10月下旬Toyo Smelter &Refinery銅冶煉廠進行為期6周檢修，但因部分海外頭部冶煉廠與貿易商協(xié)商取消一季度末至二季度初發(fā)往中國的部分遠洋電解銅長單，或使國內4月電解銅進口量環(huán)比減少；進口窗口關閉或限制國內電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少；中國電解銅社會庫存量較上周減少；倫金所電解銅庫存量較上周減少；國際部分貿易商仍在向美國港口運輸約50萬噸銅，使COMEX銅庫存量較上周增加。
3）下游：精銅桿企業(yè)新增訂單明顯減少致排產(chǎn)以在手訂單為主，再生銅桿成交仍顯清淡且原料采購困難，使精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周升高（下降），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周增加（減少），再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（減少）；國內經(jīng)濟刺激政策加碼和特朗普政府關稅政策搖擺不定，或使國內4月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率和生產(chǎn)量環(huán)比升高，具體而言：電解銅制桿(25-26年新增產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇競爭）、再生銅制桿（再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫存較為充裕而復產(chǎn)緩慢，反向開票政策使北方再生銅桿廠仍未復產(chǎn)）、銅電線電纜（產(chǎn)能開工率及原料與成品庫存量較上周升高、增加、減少，海纜和光伏類訂單5月前存搶裝機需求支撐下單，通信與軌道交通類訂單無積極表現(xiàn)）、銅管（產(chǎn)業(yè)在線預期4和5及6月家用空調排產(chǎn)量或環(huán)比減少與增加及減少，主要源自內需增量，出口至美國百色家電產(chǎn)品關稅升至55.8-112.2%，其中空調與冰箱及冷柜產(chǎn)品關稅達80%左右）、黃銅棒（下游因關稅問題而謹慎備庫致新增訂單銳減，黃銅棒企業(yè)不敢增大成品庫存且原料供給緊張制約產(chǎn)能釋放）產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高；銅漆包線（接單量和產(chǎn)能開工率較上周增加、升高，月均價訂單的客戶下單正常，銅價走弱刺激下游積極備庫）、銅板帶（電力電網(wǎng)與新能源訂單表現(xiàn)較為活躍，中低壓電力電氣及建筑類需求恢復不及預期）、銅箔（終端訂單趨向增加使上下游庫存加速去化)產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降。
【交易策略】
因此，特朗普政府暫緩加征對等關稅90天，疊加國內經(jīng)濟刺激政策存在加碼預期，或使滬銅價格有所反彈，建議投資者短線輕倉逢低試多主
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