>> 東吳證券-蘇美達(600710)2024年年報業(yè)績點評：歸母凈利潤+11.7%，產(chǎn)業(yè)鏈板塊帶動業(yè)績增長-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司發(fā)布2024年年報。2024年，公司實現(xiàn)收入1171.7億元，同比-4.75%；歸母凈利潤為11.48億元，同比+11.69%；扣非凈利潤10.42億元，同比+25.46%。公司業(yè)績基本符合業(yè)績快報。公司計劃每10股分紅3.69元，現(xiàn)金分紅率達42.0%，股息率達4.2%。
對應(yīng)2024Q4，公司實現(xiàn)收入302.3億元，同比+12.2%；歸母凈利潤1.47億元，同比+9.4%；扣非凈利潤1.49億元，同比+15.64%。
產(chǎn)業(yè)鏈板塊帶動公司業(yè)績成長：公司業(yè)務(wù)可分為供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈兩大板塊。①供應(yīng)鏈板塊主要包括大宗商品運營和機電設(shè)備出口，2024年實現(xiàn)收入835.1億元，同比-8.6%，毛利率為1.89%，同比-0.07pct，供應(yīng)鏈板塊下滑主要受下游總量需求波動影響。②產(chǎn)業(yè)鏈板塊包括現(xiàn)金制造、大環(huán)保、紡織服裝等領(lǐng)域，2024年實現(xiàn)收入334.6億元，同比+6.75%，毛利率為19.0%，同比+3.2pct。整體上看，公司產(chǎn)業(yè)鏈板塊表現(xiàn)更好，帶動公司利潤率和整體業(yè)績增長。產(chǎn)業(yè)鏈分業(yè)務(wù)看：
造船板塊受益于行業(yè)高景氣度：2024年實現(xiàn)收入73億元，同比+63%，利潤總額7.79億元，同比+90%。依托“新大洋”造船廠，聚焦中性船舶研發(fā)制造，具備“皇冠63系列”等明星船型。截至報告期末，船舶制造業(yè)務(wù)在手訂單達到85艘，生產(chǎn)排期已排至2028年。
柴發(fā)業(yè)務(wù)利潤高增：2024年實現(xiàn)收入11.8億元，同比+5%，利潤總額同比+40%。柴發(fā)業(yè)務(wù)深耕通信運營商、算力中心、油天礦山、公共服務(wù)等領(lǐng)域，受益于算力和一帶一路建設(shè)。
紡織服裝業(yè)務(wù)聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，實現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展：2024年實現(xiàn)收入124.9億元，同比+12.8%，利潤總額同比增長16%。紡織服裝業(yè)務(wù)不斷深化數(shù)字化建設(shè)和綠色發(fā)展，長期聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，得以實現(xiàn)持續(xù)增長。
蘇美達是低估值+高分紅+具備一定成長性的央企：①2021~24年分紅率均超40%。②公司是商貿(mào)領(lǐng)域員工持股激勵的央企改革標桿，通過工會代核心員工持有核心子公司65%的股份綁定利益，此外通過市場化考核機制能激發(fā)員工活力，有助于促進公司長期持續(xù)發(fā)展。③產(chǎn)業(yè)鏈板塊布局廣泛增速較高，具備一定的逆周期成長性。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，我們將公司2025-26年歸母凈利潤預(yù)期從12.3/ 13.0億元，上調(diào)至12.4/ 13.3億元，新增2027年預(yù)期為14.1億元，2025-27年歸母凈利潤預(yù)計同比+8%/ 7%/ 6%，對應(yīng)4月16日收盤價為9/ 9/ 8倍P/E。維持“增持”評級。
風險提示：大宗品價格波動，宏觀經(jīng)濟周期，匯率波動，造船業(yè)務(wù)交付周期，地緣和海外經(jīng)營風險等
|
|
