>> 華西證券-奧浦邁(688293)培養(yǎng)基業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長，境外客戶貢獻(xiàn)業(yè)績彈性-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,徐順利 |
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事件概述
公司公告2024年報：24年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.97億元，同比增長22.26%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，同比下降61.04%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.07億元，同比下降81.03%。
分析判斷:
培養(yǎng)基業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長，境外客戶貢獻(xiàn)業(yè)績彈性
公司24年實(shí)現(xiàn)收入2.97億元，同比增長22.26%，其中產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.44億元，同比增長42%、服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.53億元，同比下降26%，收入端符合市場預(yù)期。24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，同比下降61%，主要受CDMO業(yè)務(wù)新產(chǎn)能投產(chǎn)引起固定費(fèi)用增加、資產(chǎn)減值影響，以及所得稅稅率影響。展望未來，考慮到培養(yǎng)基業(yè)務(wù)國際化業(yè)務(wù)拓展以及國內(nèi)服務(wù)管線數(shù)量持續(xù)增長，我們判斷培養(yǎng)基業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速增長的趨勢、為公司中長期業(yè)績增長貢獻(xiàn)業(yè)績確定性。
?。?）境外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)核心業(yè)績彈性：24年培養(yǎng)基等境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.94億元，同比增長144%，其中產(chǎn)品銷售收入同比增長163%，境外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展帶來業(yè)績彈性。
?。?）國內(nèi)培養(yǎng)基服務(wù)管線延續(xù)向上增長趨勢，為公司中長期增長奠定基礎(chǔ)。公司24年培養(yǎng)基業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.44億元，同比增長42%，延續(xù)高速增長預(yù)期。截止24年底，公司培養(yǎng)基業(yè)務(wù)共有247個（商業(yè)化8個、III期29個）已確定中試工藝的服務(wù)管線，相對23年底增加了77個管線，相對增長45.3%，延續(xù)快速增長的趨勢、為公司中期業(yè)務(wù)增長奠定基礎(chǔ)。
投資建議
公司作為國產(chǎn)培養(yǎng)基市場龍頭，持續(xù)受益于國內(nèi)生物藥市場的蓬勃發(fā)展和國產(chǎn)替代，且考慮到戰(zhàn)略布局的CDMO業(yè)務(wù)與培養(yǎng)基業(yè)務(wù)呈現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，我們判斷公司未來幾年將繼續(xù)保持高速增長?？紤]到國內(nèi)外投融資環(huán)境趨冷以及股本轉(zhuǎn)增等因素，調(diào)整前期盈利預(yù)測，即預(yù)期25-27年營收從3.87/4.98/NA億元調(diào)整為3.75/4.73/5.96億元，對應(yīng)EPS從0.51/0.78/NA元調(diào)整為0.43/0.60/0.82元，對應(yīng)2025年04月16日39.48元/股的收盤價，PE分別為91/66/48倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；客戶管線推進(jìn)具有不確定性；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；CDMO業(yè)務(wù)新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期
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