>> 東吳證券-潤農(nóng)節(jié)水(830964)2024年報點評：信用減值損失拖累業(yè)績，25年持續(xù)發(fā)力-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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事件：公司2024年實現(xiàn)營收9.8億元，同增31%，歸母凈利潤0.08億元，同比-76%，主要系2024年計提信用及資產(chǎn)減值損失約6000萬元；其中2024Q4營收5.16億元，同環(huán)比+73%/+183%，歸母凈利潤-0.13億元，同環(huán)比-239%/-219%。
節(jié)水工程及材料穩(wěn)健增長，行業(yè)競爭加劇致毛利率有所下滑。分業(yè)務(wù)看2024年公司節(jié)水工程/節(jié)水材料分別實現(xiàn)營收7.7/2.0億元，同比+33%/+21%，主要系公司持續(xù)加大市場開拓，中標項目增多。毛利率分別為15.2%/18.5%，同比-4/+3pct，節(jié)水工程業(yè)務(wù)的毛利率下滑主要系行業(yè)競爭加劇，華北及西北地區(qū)毛利率下滑。
營收大幅增長帶動期間費率下降。公司2024年期間費用0.84億元，同比+19.5%，費用率8.5%，同比-0.8pct，其中2024Q4期間費用0.29億元，同環(huán)比+22.5%/+48%，費用率5.6%，同環(huán)比-2.3/-5.1pct，主要系營收大幅增長帶動期間費率下滑。
國資背景有助于訂單獲取，致力于打造全產(chǎn)業(yè)鏈綜合性公司。2024年10月湖北國資實現(xiàn)控股公司，國資背景有利于公司獲取項目訂單，展望未來，公司布局全國并持續(xù)加大拓展國際市場，將以節(jié)水灌溉為主線，以精準灌溉為方向，打造主要涵蓋高標準農(nóng)田建設(shè)、智慧農(nóng)業(yè)、農(nóng)村飲水、污水處理、土壤改良等各領(lǐng)域的綠色低碳數(shù)字農(nóng)業(yè)時代，并加大后期服務(wù)力度，把公司打造成為從研發(fā)生產(chǎn)銷售到工程設(shè)計施工再到后期服務(wù)運營管理的全產(chǎn)業(yè)鏈全面發(fā)展的綜合性公司。在國內(nèi)政策大力支持節(jié)水設(shè)施發(fā)展下公司未來有望持續(xù)穩(wěn)健增長。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮行業(yè)競爭有所加劇，毛利率略有下滑，我們下調(diào)2025年及2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為0.41/0.53/0.67億元（2025-2026年前值為0.62/0.76億元），同增417%/30%/26%，對應(yīng)PE為54/42/33倍，考慮節(jié)水工程項目有望持續(xù)高增，維持“增持”評級。
風險提示：競爭加劇，需求不及預(yù)期。
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