>> 開源證券-奧浦邁(688293)公司信息更新報告：培養(yǎng)基業(yè)務(wù)維持高增長，CDMO致利潤階段性承壓-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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2024年培養(yǎng)基業(yè)務(wù)高增長，多因素影響公司利潤承壓
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.97億元，同比+22.26%；歸母凈利潤0.21億元，同比-61.04%；扣非歸母凈利潤656萬元，同比-81.03%。2024年公司海外業(yè)務(wù)增長勢頭依然強勁，產(chǎn)品銷售境外收入相較上年同期增幅達(dá)到163.10%。單看2024Q4，公司實現(xiàn)營收0.81億元，同比+13.93%，環(huán)比+12.65%。因受固定成本增加、計提資產(chǎn)減值及稅率變化的影響，2024年公司利潤端下滑明顯。公司有望于2025年重新拿到高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)。我們維持2025-2026年、并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為0.59/0.99/1.32億元，EPS為0.52/0.88/1.16元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E分別為77.3/45.5/34.2倍，維持“買入”評級。
培養(yǎng)基業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢，海外業(yè)務(wù)增長勢頭依然強勁
2024年，公司產(chǎn)品收入2.44億元，同比+42.0%，毛利率69.99%；其中CHO培養(yǎng)基收入1.99億元（同比+49.02%），293培養(yǎng)基收入0.18億元（同比-22.35%），其他產(chǎn)品收入0.28億元（同比+74.27%）。2024年，服務(wù)收入0.53億元，同比-25.66%，毛利率-25.29%。2024年，公司境內(nèi)收入2.02億元，同比-0.81%；境外收入0.94億元，同比+144.01%。
受固定成本、計提資產(chǎn)減值及稅率變化影響，2024年公司利潤端下滑明顯
（1）固定費用影響：2024年，公司“奧浦邁CDMO生物藥商業(yè)化生產(chǎn)平臺”正式投入運營，進(jìn)一步補充了公司CDMO業(yè)務(wù)的服務(wù)能力。在募投項目運營初期，相關(guān)固定資產(chǎn)投入較大，導(dǎo)致公司相較于2023年新增較多的固定成本支出。（2）資產(chǎn)減值影響：由于公司募投項目涉及的相關(guān)固定資產(chǎn)未能得到充分利用，公司在報告期內(nèi)計提了長期資產(chǎn)減值損失約1千萬元，以及計提信用減值損失692.43萬元（由于仍有部分應(yīng)收賬款未能收回）；（3）稅收優(yōu)惠變化影響：2024年，公司被取消高新技術(shù)企業(yè)資格致使本報告期所得稅費用增加655.96萬元。
風(fēng)險提示：培養(yǎng)基配方流失、客戶在研管線推進(jìn)不及預(yù)期、客戶項目商業(yè)化不及預(yù)期、CDMO商業(yè)化產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
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