>> 華安證券-中國西電(601179)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力改善明顯-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 272KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,鄭洋 |
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業(yè)績
公司發(fā)布2024年年度報告和2025年一季度報告，2024年實現(xiàn)營收221.75億元，同比增長5.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.54億元，同比增長17.50%，扣非歸母凈利潤9.97億元同比增長55.52%；2025Q1，實現(xiàn)營收52.45億元，同比增長11.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.95億元，同比增長42.10%，扣非歸母凈利潤2.93億元，同比增長54.14%。毛利率方面，2024年毛利率為20.75%，同比提升2.92pct，2025Q1毛利率21.02%，同比提升3.17pct。
開關(guān)、變壓器業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率同比增加
公司在2024年各業(yè)務(wù)板塊分別實現(xiàn)營收：（1）開關(guān)，85.04億元，同比增長10.97%，毛利率為26.52%，同比提升1.29pct；（2）變壓器，92.18億元，同比增長10.26，毛利率14.35，同比提升5.88pct；（3）電子電力、工程貿(mào)易，24.56億元，同比減少-32.86%，毛利率15.00%，同比減少0.81pct；（4）電容器、避雷器，9.85億元，同比增長20.28%，毛利率23.20%，同比增加1.49pct；（5）研發(fā)及檢測及二次設(shè)備，6.65億元，同比增長2.52%，毛利率51.73%，同比增加2.82pct。開關(guān)、變壓器業(yè)務(wù)受益于智能化制造水平提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率同比增加。2024年在國網(wǎng)特高壓和輸變電設(shè)備集中招標(biāo)中，西電系公司分別中標(biāo)53.46和62.02億元，未來有望支撐公司業(yè)績持續(xù)增長。
投資建議
我們預(yù)計25/26/27年歸母凈利潤分別為16.97/20.06/23.69億元（前值為20.20/25.10/-億元），對應(yīng)PE分別19/16/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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