>> 中原證券-東方證券(600958)2024年年報點評：輕資產(chǎn)業(yè)務有所承壓，重資產(chǎn)業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異-250417
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
大小： |
619KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2024年年報概況:東方證券2024年實現(xiàn)營業(yè)收入191.90億元，同比+12.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤33.50億元，同比+21.66%；基本每股收益0.37元，同比+23.33%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.14%，同比+0.69個百分點。2024年末期擬10派1.00元（含稅）。
點評：1.2024年公司投資收益（含公允價值變動）、其他收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀、投行、資管業(yè)務凈收入以及利息凈收入占比出現(xiàn)下降。2.代買凈收入隨市增長，席位、代銷、期貨經(jīng)紀均有承壓，合并口徑經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-9.71%。3.股權(quán)融資業(yè)務隨市承壓較重，債權(quán)融資規(guī)模保持快速增長，合并口徑投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-22.65%。4.市場因素導致券商資管業(yè)務承壓明顯，公募基金業(yè)績貢獻同步下滑，合并口徑資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比-33.91%。5.合并口徑投資收益（含公允價值變動）同比+81.16%，實現(xiàn)顯著增長。6.兩融規(guī)模及市場份額同步增加，股票質(zhì)押風險有效出清，合并口徑利息凈收入同比-25.11%。
投資建議:報告期內(nèi)受市場環(huán)境以及公募基金費改等因素的影響，公司優(yōu)勢業(yè)務券商資管和公募基金階段性承壓，合并口徑經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入小幅回落；債權(quán)融資規(guī)模保持快速增長在一定程度上對沖了股權(quán)融資業(yè)務的相對停滯；年末兩融規(guī)模創(chuàng)歷史新高、市場份額明顯提升，股票質(zhì)押風險有效出清、信用減值大幅下降；自營業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，投資收益（含公允價值變動）同比實現(xiàn)顯著增長驅(qū)動公司整體經(jīng)營業(yè)績止穩(wěn)回升。預計公司2025年、2026年EPS分別為0.39元、0.44元，BVPS分別為9.33元、9.63元，按4月16日收盤價9.16元計算，對應P/B分別為0.98倍、0.95倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
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