>> 宏源期貨-豆類(lèi)油脂周報(bào)：豆類(lèi)回歸，油脂企穩(wěn)-250417
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖鋒波 |
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大豆：南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣正常，阿根廷被報(bào)道略有霜凍，但不影響大豆生長(zhǎng)，巴西大豆收獲超過(guò)85%，USDA在4月份供需報(bào)告中對(duì)全球2024/25年度大豆產(chǎn)量下調(diào)20萬(wàn)噸至4.0億噸，但壓榨量增加200萬(wàn)噸至3.548億噸，美國(guó)大豆出口量并未下調(diào)，非常自信；美國(guó)在關(guān)稅豁免期90天內(nèi)，外盤(pán)基本收復(fù)了4月8日以來(lái)的全部跌幅，中國(guó)大豆進(jìn)口基本全部轉(zhuǎn)向南美，供給端預(yù)計(jì)偏松后，國(guó)內(nèi)大豆和豆粕紛紛下跌，對(duì)于外盤(pán)短期漲幅溢價(jià)基本消失，后期預(yù)計(jì)與外盤(pán)走勢(shì)將一致。中期來(lái)看，美國(guó)大豆種植面積減少以及關(guān)稅有減免的談判預(yù)期，CBOT大豆底部確定，中期保持寬幅震蕩，長(zhǎng)期趨于逐步上漲。
供應(yīng)變化
2025年3月中國(guó)大豆進(jìn)口量為350萬(wàn)噸，同比減少36.8%，創(chuàng)2008年以來(lái)同期最低水平。
一季度累計(jì)下降：1-3月累計(jì)進(jìn)口1,710.9萬(wàn)噸，同比減少7.9%（2024年同期為1,858萬(wàn)噸）。中國(guó)2025年1-2月大豆進(jìn)口量為1360.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4%。這一數(shù)據(jù)反映了中國(guó)在大豆進(jìn)口方面的持續(xù)需求和增長(zhǎng)趨勢(shì)。進(jìn)口增長(zhǎng)的原因可能是中國(guó)買(mǎi)家擔(dān)心中美貿(mào)易關(guān)系再度緊張沖擊農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易，因此提前訂購(gòu)了美國(guó)大豆。中國(guó)自2025年4月12日起對(duì)美國(guó)商品加征125%關(guān)稅（美國(guó)4月9日對(duì)中國(guó)加征145%關(guān)稅），導(dǎo)致3月中國(guó)買(mǎi)家提前規(guī)避美國(guó)大豆采購(gòu)。
USDA在4月份報(bào)告中，巴西2024/25年度的大豆預(yù)計(jì)產(chǎn)量為1.69億噸，比2023/24年度的1.5億噸增加約11%。阿根廷2024/2025年度大豆產(chǎn)量仍為4900萬(wàn)噸。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度壓榨數(shù)據(jù)顯示，2025年2月壓榨量為1.7787億蒲式耳（約485萬(wàn)噸），環(huán)比1月的2.00383億蒲式耳下降11.2%，同比2024年2月的1.86194億蒲式耳下降4.5%.2月為傳統(tǒng)壓榨淡季，疊加閏年工作日減少（2024年2月多一天），導(dǎo)致日均壓榨量下降至635萬(wàn)蒲式耳（1月為646萬(wàn)蒲式耳）;豆粕庫(kù)存高企抑制壓榨需求，2月豆粕產(chǎn)量環(huán)比下降11%至422.7萬(wàn)噸
需求端
豆粕庫(kù)存逐步下降，日成交量一般
生豬價(jià)格逐步反彈，出欄量增加；豆粕需求在季節(jié)性需求旺季過(guò)后，有所減弱
后市預(yù)期
豆類(lèi)底部初現(xiàn)，短期漲幅較大，后期趨于回落。
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