>> 湘財證券-3月煤炭行業(yè)供需數(shù)據(jù)點評：3月原煤生產(chǎn)加速，進口量下滑-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大小： |
557KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
3月原煤生產(chǎn)加速，創(chuàng)歷史月度產(chǎn)量新高
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年1-3月份，全國累計原煤產(chǎn)量120260萬噸，同比增長8.1%。3月份，全國原煤產(chǎn)量44058萬噸，同比增長9.6%。
3月原煤產(chǎn)量同比增速加快，我們認為主要系去年同期山西省“三超”及隱蔽面整治而帶來低基數(shù)影響。展望后期，隨著產(chǎn)地煤礦安監(jiān)趨于常態(tài)化，煤礦生產(chǎn)受到的影響將日益弱化。同時，陜西省表示全力抓好煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，山西省表示將堅決穩(wěn)定煤炭產(chǎn)量。綜合來看，在主產(chǎn)地穩(wěn)增政策的影響下，短期內(nèi)產(chǎn)地煤炭供應(yīng)將維持高位。
3月煤炭進口量同比下滑，后期降幅有望擴大
根據(jù)Wind顯示，3月全國進口煤及褐煤3873.2萬噸，同比下降6.4%。1-3月累計進口煤及褐煤11484.6萬噸，同比下降0.9%，這也是自2023年以來首次轉(zhuǎn)為累計同比負增長。
2月末，中國煤炭工業(yè)協(xié)會與中國煤炭運銷協(xié)會聯(lián)合發(fā)布《倡議書》，要求發(fā)揮好進口煤補充調(diào)節(jié)作用，有效控制劣質(zhì)煤進口量。倡議明確要求“嚴控劣質(zhì)煤進口”，未來或通過質(zhì)量標準和配額管理限制低熱值煤流入，后期煤炭進口量或加速下滑。
3月火力發(fā)電下降，短期需求壓力較大
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份，規(guī)上工業(yè)水電、核電、風電、太陽能發(fā)電分別增長9.5%、23.0%、8.2%、8.9%，而規(guī)上工業(yè)火電同比下降2.3%。可再生能源發(fā)電對火電的擠壓作用日益明顯，而當前正值動力煤消費淡季，火電機組檢修較多，預(yù)計在5月前，由于迎峰度夏備煤需求尚未釋放，電煤消費量或繼續(xù)走低。
投資建議
展望4月，煤炭進口量或加速下滑，但產(chǎn)地煤炭供應(yīng)將維持高位，整體供應(yīng)將較為充足，而需求端壓力較大，煤炭市場供強需弱特征較為明顯，預(yù)計煤炭市場將延續(xù)弱穩(wěn)態(tài)勢。在此背景下，我們建議關(guān)注防御屬性較強、分紅比例較高的龍頭煤企，如：中國神華、陜西煤業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
能源替代風險。安全生產(chǎn)風險。產(chǎn)能釋放風險。經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期風險
|
|
