>> 湘財證券-煤炭行業(yè)周報：港口庫存去化，煤價止跌企穩(wěn)-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 965KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧：煤炭板塊上漲0.6%
上周（3.31-4.3）煤炭板塊（801950.SI）上漲0.6%，同期滬深300下跌1.37%，行業(yè)跑贏基準指數(shù)（滬深300）1.97個百分點。煤炭行業(yè)板塊PE估值為10.62倍，處于近十年來54.9%分位點；板塊PB估值為1.22倍，處于近十年來30.2%分位點。
供給收縮，國內(nèi)煤價企穩(wěn)
國內(nèi)動力煤價格企穩(wěn)，海外煤價偏強運行。國內(nèi)方面：截至4月6日，CCTD秦皇島Q5500動力煤市場價為680元/噸，周環(huán)比持平。海外方面：截至4月6日，澳洲NEWC、歐洲ARA和南非查理德RB動力煤現(xiàn)貨價最新價格為94美元/噸、98美元/噸和87美元/噸，三者周環(huán)比分別上漲2.17%、1.03%和1.16%。
動力煤供給有所收緊，煤價支撐漸強。供給端，近期，主產(chǎn)地紛紛部署后期煤礦安全生產(chǎn)工作，預計后期產(chǎn)地煤礦安監(jiān)偏嚴，供給端難有增量。且印尼受HBA新政及雨季、齋月影響，煤炭生產(chǎn)受限，礦商挺價意愿增強，中低卡印尼煤價格優(yōu)勢消失，預計后續(xù)進口量還將下降。需求端，隨著天氣回暖，供暖已結(jié)束，部分電廠陸續(xù)開始檢修，下游電廠日耗難提，電煤需求不佳。但整體來看，目前需求已接近底部，供給存收緊預期，隨著大秦線檢修，港口煤炭調(diào)入量或有所減少，主流港口煤炭庫存已經(jīng)出現(xiàn)去化，煤價支撐漸強。
國內(nèi)焦煤價格上漲，需求逐漸轉(zhuǎn)好
國內(nèi)外焦煤價格回升。國內(nèi)方面：截至4月3日，山西呂梁主焦煤價格為1200元/噸，周環(huán)比上漲4.35%。海外方面：截至4月3日，澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價為184美元/噸，周環(huán)比上漲0.27%。
焦煤供給平穩(wěn)，下游需求逐步走強。供給端，焦煤市場供應將維持穩(wěn)定狀態(tài)，多數(shù)煤礦正常生產(chǎn)，焦煤供應量平穩(wěn)。需求端，目前仍處于非電行業(yè)傳統(tǒng)旺季，鋼材需求已逐步恢復，在國內(nèi)鋼企逐步復產(chǎn)的背景下，用焦需求有望增加，焦煤價格穩(wěn)中偏強。
投資建議
動力煤淡季效應逐步顯現(xiàn)，價格雖然止跌，但上漲動力有限。焦煤方面，金三銀四疊加穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，非電行業(yè)（如鋼鐵、化工）備煤需求或季節(jié)性回升，焦煤價格有望穩(wěn)中偏強運行。此外，上周隨著美國對華關稅加征，國內(nèi)市場不確定增強。在此背景下，我們建議關注以下兩條主線：（1）防御屬性較強、分紅比例較高的龍頭煤企，如：中國神華、陜西煤業(yè)；（2）估值較低、經(jīng)營情況有望邊際改善的焦煤企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。
風險提示
能源替代風險。安全生產(chǎn)風險。產(chǎn)能釋放風險。經(jīng)濟復蘇不及預期風險。
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