>> 興業(yè)證券-煤炭行業(yè)周報：動煤價格底部夯實，焦煤價格回升可期-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 2841KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王錕,李冉冉 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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周觀點(2025.3.23-2025.3.29): 1)動力煤:供需格局延續(xù)平穩(wěn)，煤價底部有望夯實。供給端，主產(chǎn)地生產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)定，國內產(chǎn)能維持高位，進口煤價差收窄下市場供應整體充裕。需求端，電廠需求進入傳統(tǒng)淡季，電煤日耗季節(jié)性回落，市場延續(xù)筑底行情。后市來看，4月大秦線檢修臨近、非電行業(yè)補庫預期增強及進口沖擊邊際減弱，或逐步夯實煤價底部支撐。政策端關注基建復工節(jié)奏及水電替代效應，中長期煤價波動或收窄，靜待需求端邊際改善信號。2)煉焦煤:供需矛盾緩和，待補庫修復價格。焦煤端，主產(chǎn)地價格持穩(wěn)運行，進煤價小幅調整，市場情緒受下游補庫節(jié)奏影響，整體供應維持寬松。需求端，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升對焦煤剛需形成支撐，但焦鋼企業(yè)利潤承壓，采購仍以謹慎補庫為主，抑制價格彈性。展望后市，隨鐵水產(chǎn)量回升，焦煤需求有望逐步提升，價格企穩(wěn)回升預期增強，后續(xù)關注鋼廠利潤修復節(jié)奏及產(chǎn)業(yè)鏈補庫持續(xù)性。3）推薦組合:中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、晉控煤業(yè)、電投能源、山煤國際、華陽股份、兗礦能源、淮北礦業(yè)、平煤股份。
動力煤:主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能維持平穩(wěn)，終端庫存結構持續(xù)優(yōu)化
動力煤港口價格:3月28日，秦皇島動力煤平倉價為677元/噸，周環(huán)比減少6元/噸;2025年3月,動力煤長協(xié)價( Q5500 )為686元/噸,環(huán)比減0.7%,同比減3.1%
庫存:北港:3月28日，北方港煤炭庫存3103萬噸，周減24.0萬噸。下游:3月27日，沿海八省終端用戶庫存3273.7萬噸，周減9.2萬噸;可用天數(shù)17.8天，周增0.7天。3月27日，內陸17省終端用戶庫存7808.7萬噸,周增196.0萬噸;可用天數(shù)26.7天，周增1.9天。
需求:3月27日，沿海八省用戶近7日移動平均日耗184.2萬噸，周減5.5萬噸;內陸十七省用戶近7日移動平均日耗314.1萬噸，周減22.2萬噸。
國內產(chǎn)量:3月23日，晉陜蒙三地合計煤炭周產(chǎn)量2747.6萬噸，周環(huán)比減少16.3萬噸;其中，山西、內蒙古、陜西分別周產(chǎn)量885.0/1211.6/651.0萬噸，分別周環(huán)比變化-4.2/-11.1/-1.0萬噸。
焦煤焦炭:主產(chǎn)焦煤價格穩(wěn)中偏弱，焦炭價格止跌企穩(wěn)
焦煤:3月21日，山西產(chǎn)1400元/噸，周環(huán)比持平;澳大利亞產(chǎn)1360元/噸，周環(huán)比減少10元/噸;蒙5#原煤庫提價865元/噸，周環(huán)比增加15元/噸;蒙5tt精煤庫提價1080元/噸，周環(huán)比持平。
焦炭:3月28日，焦炭價格指數(shù)1240元/噸，周環(huán)比持平;焦炭成本指數(shù)1365元/噸，周環(huán)比持平;價格指數(shù)低于成本指數(shù)125元/噸，差額周環(huán)比持平。
風險提示:經(jīng)濟增長失速、煤價大幅下行、煤炭供應增加超預期、行業(yè)政策調控風險、安監(jiān)環(huán)保力度升級等
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