>> 湘財證券-煤炭行業(yè)周報：供應(yīng)收縮，煤價止跌-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心要點：
市場回顧：煤炭板塊下跌0.01%
上周（3.24-3.28）煤炭板塊（801950.SI）下跌0.01%，同期滬深300上漲0.01%，行業(yè)跑輸基準指數(shù)（滬深300）0.02個百分點。煤炭行業(yè)板塊PE估值為10.35倍，處于近十年來51.18%分位點；板塊PB估值為1.22倍，處于近十年來30.1%分位點。
供給收縮，國內(nèi)煤價止跌
國內(nèi)動力煤價格止跌，海外煤價弱勢運行。國內(nèi)方面：截至3月30日，CCTD秦皇島Q5500動力煤市場價為680元/噸，周環(huán)比持平。海外方面：截至3月30日，澳洲NEWC、歐洲ARA和南非查理德RB動力煤現(xiàn)貨價最新價格為92美元/噸、97美元/噸和86美元/噸，三者周環(huán)比分別下跌7.07%、1.02%和2.27%。
動力煤供給有所收緊，需求受淡季影響偏弱。供給端，近期，國家礦山安全監(jiān)察局部署后期煤礦安全生產(chǎn)工作，要求嚴格規(guī)范礦山領(lǐng)域安全生產(chǎn)行政執(zhí)法行為，同時，強調(diào)要嚴厲打擊瓦斯基礎(chǔ)參數(shù)測定造假等四類造假行為。預(yù)計后期產(chǎn)地煤礦安監(jiān)力度將持續(xù)較大，而隨著煤礦安全系數(shù)不斷提高，短期內(nèi)產(chǎn)地煤炭供應(yīng)或出現(xiàn)減量。需求端，目前已處于淡季，氣溫逐漸回升，供暖陸續(xù)結(jié)束，民用電負荷減少，下游電廠日耗不佳，需求已接近底部，煤價支撐有限，短期內(nèi)穩(wěn)中偏弱。
國內(nèi)焦煤價格止跌，需求逐漸轉(zhuǎn)好
國內(nèi)焦煤價格止跌，國外焦煤價格回升。國內(nèi)方面：截至3月28日，山西呂梁主焦煤價格為1150元/噸，周環(huán)比持平。海外方面：截至3月28日，澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價為183.5美元/噸，周環(huán)比上漲2.23%。
焦煤供給平穩(wěn)，下游需求逐步走強。供給端，上周多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量波動不大，焦煤供應(yīng)量平穩(wěn)。需求端，隨著季節(jié)性旺季需求持續(xù)釋放，終端開工向好，對鋼材需求提升，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)進度加快，焦煤需求好轉(zhuǎn)，焦煤價格穩(wěn)中偏強。
投資建議
動力煤淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，價格雖然止跌，但上漲動力有限。焦煤方面，金三銀四疊加穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，非電行業(yè)（如鋼鐵、化工）備煤需求或季節(jié)性回升，焦煤價格有望穩(wěn)中偏強運行。
我們建議關(guān)注以下兩條主線：（1）長協(xié)比例較高、公司經(jīng)營穩(wěn)定、分紅比例較高的龍頭煤企，如：中國神華、陜西煤業(yè)；（2）估值較低、經(jīng)營情況有望邊際改善的焦煤企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
能源替代風(fēng)險。安全生產(chǎn)風(fēng)險。產(chǎn)能釋放風(fēng)險。經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。
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