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本周點評：
　　VIX持續(xù)回落，小盤短期風險仍然偏高：本周A股市場呈現(xiàn)企穩(wěn)修復格局，上證50和滬深300的VIX較上周分別回落2.99%和2.97%，其波動率期限結構已恢復"近月低-遠月高"的正向形態(tài)，顯示藍籌板塊系統(tǒng)性風險加速出清。值得關注的是，中證500衍生品市場仍存結構性壓力，其近月VIX周五逆勢跳漲3.8%，反映投資者對中小盤品種的短期"流動性沖擊風險"保持高度戒備。當前市場呈現(xiàn)大盤風險緩釋，小盤波動淤積的差異化定價格局。
　　內容摘要：
　　基差整體下行、貼水加深：2025年4月18日，我們預估未來一年中證500、滬深300、上證50、中證1000指數(shù)分紅點位分別為84.14、77.35、63.21、63.28。本周各合約基差相對上一周整體下行、貼水擴大，周內均創(chuàng)階段性低點。IC、IF、IH及IM當季合約分紅處理過的年化基差分別為-10.07%、-4.36%、-0.97%、-13.03%。
　　4月合約到期，期指減倉縮量：本周五是2504合約的最后交易日，期指市場減倉明顯，目前四大期指仍維持全面貼水狀態(tài)。IC、IM季月對沖策略表現(xiàn)穩(wěn)定，周度收益分別為0.05%與0.0%。
　　指數(shù)成分股分紅對季月合約基差存在影響：截至2025年4月18日，本周中證500成分股中沒有股票實施分紅；滬深300成分股中有5只股票實施分紅，股息點指數(shù)上漲1.57，約占指數(shù)點位0.04%；上證50指數(shù)成分股中有1只股票實施分紅，股息點指數(shù)上漲1.57，約占指數(shù)點位0.06%；中證1000成分股中有3只股票實施分紅，估算股息點約0.20，約占指數(shù)點位0.003%。在2506與2509合約存續(xù)期內，指數(shù)成分股年報分紅影響相對較大。
　　VIX持續(xù)回落，短期波動警報尚未解除：截至2025年4月18日，30日上證50VIX、滬深300VIX、中證500VIX、中證1000VIX分別為19.27、20.0、32.09及28.63。本周A股市場呈現(xiàn)企穩(wěn)修復格局，上證50和滬深300的VIX較上周分別回落2.99%和2.97%，其波動率期限結構已恢復"近月低-遠月高"的正向形態(tài)，顯示藍籌板塊系統(tǒng)性風險加速出清。值得關注的是，中證500衍生品市場仍存結構性壓力，其近月VIX周五逆勢跳漲3.8%，反映投資者對中小盤品種的短期"流動性沖擊風險"保持高度戒備。當前市場呈現(xiàn)大盤風險緩釋和小盤波動淤積的差異化定價格局
　　風險因素：以上結果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風險。