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事件：2025年1-3月，全國一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比增速為-1.1%，前值（前值指2025年1-2月數(shù)據(jù)，下同）為-1.6%；一般公共預(yù)算支出累計(jì)同比增速為+4.2%，前值為+3.4%。政府性基金預(yù)算收入累計(jì)同比增速為-11.0%，前值為-10.7%；政府性基金預(yù)算支出累計(jì)同比增速為+11.1%，前值為+1.2%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　一季度財(cái)政支出持續(xù)加力，對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)構(gòu)成較大支撐。3月份的積極變化在于：當(dāng)月地方基建支出有所改善，土地市場(chǎng)的恢復(fù)雖不均衡，但政府債發(fā)行提速，繼續(xù)支撐政府性基金支出。預(yù)計(jì)二季度財(cái)政仍將保持積極。結(jié)構(gòu)上，隨著特別國債啟動(dòng)發(fā)行，更多財(cái)政資源將向“兩重”“兩新”傾斜，從而帶來實(shí)物工作量的進(jìn)一步改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地不及預(yù)期，重大項(xiàng)目開工不及預(yù)期。