>> 銀河證券-策略研究周度報告：港股市場企穩(wěn)了嗎？-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大小： |
3137KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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核心觀點:
·本周重要事件:(1）國內(nèi)視角:2025年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，比上年四季度環(huán)比增長1.2%。其中，第二產(chǎn)業(yè)中的工業(yè)同比增長6.3%，對GDP增速拉動力度較大;第三產(chǎn)業(yè)中的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)同比增長10.3%，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)同比增長10.2%，批發(fā)和零售業(yè)同比增長7.2%，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同比增長5.8%，增速均超過GDP整體增速。此外，房地產(chǎn)業(yè)同比增長1%，對GDP增長的貢獻為正。(2）海外視角:美國商務(wù)部4月14日在《聯(lián)邦公報》發(fā)布的兩份通知中宣布，其已于2025年4月1日依據(jù)《1962年貿(mào)易擴展法》第232條，發(fā)起針對進口半導(dǎo)體和藥品的兩起232國家安全調(diào)查。美國3月零售銷售環(huán)比升1.4%，為2023年1月以來最大增幅，預(yù)期升1.3%，前值升0.2%。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為21.5萬人，預(yù)期22.5萬人。但市場對美國未來經(jīng)濟走勢仍存擔(dān)憂。隨著特朗普關(guān)稅影響逐漸顯現(xiàn)，加上政策不確定性與企業(yè)、家庭面臨的成本上升，可能導(dǎo)致消費者縮減支出，進而引發(fā)經(jīng)濟成長放緩甚至衰退。
本周港股市場回顧:(1）行情表現(xiàn):本周(4月14日至4月18日），全球主要權(quán)益指數(shù)漲跌互現(xiàn)。本周港股三大指數(shù)表現(xiàn)居中，恒生指數(shù)累計上漲2.30%，報收21395.14點，科技指數(shù)累計下跌0.27%，恒生國企指數(shù)累計上漲1.23%。(2）港股行業(yè)層面:恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，本周僅工業(yè)下跌，其余1l個恒生綜合行業(yè)指數(shù)均上漲。其中，金融業(yè)、綜合企業(yè)、原材料業(yè)漲幅居前，分別上漲4.39%、4.34%、4.07%;必需性消費、資訊科技業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)漲幅較小，分別上漲0.54%、0.55%、0.65%。(3）流動性:本周港交所日均成交金額為2127.81億港元，較上周下降2149.71億港元。本周沽空金額占成交額比例的日均值為12.11%，較上周下降2.02個百分點。南向資金本周凈流入231.85億港元，較上周下降590.68億港元。(4）估值與風(fēng)險偏好:截至4月17日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為9.6倍、1.02倍，分別較上周五上漲2.49%、2.50%，分別處于2019年以來42%、55%分位數(shù)水平。10年期美國國債到期收益率較上周五下行14BP至4.34%,港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為6.1%，為3年滾動均值-1.l倍標準差。10年期中國國債到期收益率較上周五下行0.46BP至1.6522%,從而港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為8.8%,為均值〔3年滾動）+0.2倍標準差。
港股市場投資展望:美國關(guān)稅政策反復(fù)無常，投資者觀望情緒濃厚。中長期來看,關(guān)稅對經(jīng)濟的影響取決于各國關(guān)稅協(xié)商談判結(jié)果以及關(guān)稅落地情況。同時，我國宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度有望加大，以對沖外部沖擊的影響。當前港股估值處于歷史中低水平，投資價值仍然較高。配置方面，短期內(nèi)建議關(guān)注貿(mào)易依賴度較低以及股息率較高的板塊，主要有金融業(yè)、能源業(yè)、電訊業(yè)、公用事業(yè)、必需性消費、房地產(chǎn)等行業(yè)。中長期仍然看好政策支持力度較大的消費板塊，以及自主可控程度提升的科技板塊。
風(fēng)險提示:國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險;關(guān)稅政策擾動風(fēng)險;市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險
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